季报显示,公司2008年1季度实现收入2.99亿元,同比下降2.56%,主要因为1季度南方雪灾,公司交货受到一定影响;实现利润1436万元,同比下降47.02%,主要是平高平芝贡献的投资收益大幅下降,每股收益0.04元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股经营活动净现金流为-0.32元,由于订单增加,生产规模扩大,现金流情况有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司本部2008年1季度实现收入2.75亿元,同比下降1.26%,实现营业利润120万元左右,同比大幅下降,主要因为1季度受雪灾影响,本部部分交货推迟,另外本部1季度管理费用和财务费用占收入的比例均有所上升。预计本部2008年1季度新接订单在8亿元-9亿元之间,年报显示本部2007年新接订单25.16亿元,同比增长32.56%,表明本部产品需求仍然旺盛。1季度显示,本部毛利率为17.21%,同比、环比均分别提高了1.43个百分点和3.89个百分点,毛利率趋势符合我们之前的判断。我们预计本部2008年收入22亿元左右,同比增长40%左右,增长主要来自GIS,2008年预计交货1600间隔,同比增长7成左右,本部产能扩张将在2008年4-5月完成。随着GIS比重增加,预计本部毛利率将达到16.5%左右。
公司持股50%的平高东芝2008年1季度实现盈利3200万元左右,同比下降40%左右,为公司贡献投资收益1600万元左右,主要是东芝受1季度雪灾影响较大。预计东芝2007年1季度新接订单在7亿元-8亿元之间,2007年新增订单21亿元,同比增长75%,东芝二期扩产工程已于2007年4季度结束,产能瓶颈基本消除,预计东芝2008年收入21亿元左右,增长40%左右,盈利3.97亿元左右,为公司贡献投资收益1.98亿元左右。
根据公司季报情况,我们将公司2008年-2010年的业绩预测分别下调为0.65元、0.78元和0.90元,主要是上调了本部的管理费用和财务费用,本部收入预测维持不变,平高东芝的收入和盈利预测也维持不变。设若沪深300倍的合理市盈率为20倍左右,考虑到公司未来盈利增长高于市场平均水平,应当予以适当溢价,若按22倍PE估值,则公司的合理估值为14.3元,建议买入。