报告要点：
􀁺  从4  月11  日公司公布的2008  年一季度报告看，深天马A  一季度实现净利润965.07  万元，与上年同期比较减少41.92％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.03  元，去年一季度为0.05  元，同比降低40％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净资产收益率也从去年一季度1.87％降至今年的0.63％。
􀁺  造成公司业绩不佳的原因主要有如下几方面：1.由于上海天马一季度仅仅试生产，而且为了产品爬坡而主要切割7  寸屏，为保证TFT  LCM  正常生产，深天马A  在去年四季末今年一季初高价备了不少货，导致TFT  LCM  业务毛利率降低。从年报公布的数据看，公司液晶显示模块毛利为14.47％，实际情况应该是TFT  LCM  的毛利甚至低于这一水平，整个液晶模块毛利率一季度也低于14.47％。2.汇兑损失。我们预测2007  年净利润为9380  万元，实际9040  万元，除了模块业务利润降低外，340  万元误差很大一部分有汇兑损失的“贡献”，由于人民币升值速度的加快，公司一季度汇兑损失就达480  万元，对业绩构成较大压力。3.上海天马模块业务拖累上海天马业绩。从公司披露的情况看，一方面上海天马提前量产可能提升公司业绩，另一方面后序模块建设的滞后使得人员培训及其他相关工作没有跟上来，模块业务良品率仅仅在80％附近。尽管面板良品达90％以上，但最终产品出场良品率却在70％水平。
􀁺  动态来看，二季度开始上海天马将分部分产能供应深圳TFT  LCM  业务，上述不利因素1  将逐步消除；而二季度末上海天马模组良品有望达到正常水平，届时制约上海天马业绩的良品率问题将得到根本改善。对于汇兑损失来说，公司正在加强购销环节的控制，希望能降至最低水平。
􀁺  总体来看，造成公司业绩下滑的不利因素下半年将得到很大程度的改善，不过由于上半年存在的特定因素，2008  年业绩将受到明显影响。从估值的角度看，目前股价对应2008  年收益水平正趋于合理水平，而对于2009  年收益水平来说，仍然被低估，从动态的角度看，下半年随着公司盈利能力的提升，股价有望对公司09  年的成长性做出反应。