投资要点：
􀁺  国际制剂项目进展顺利：
◇公司与德国伙伴合作申报的氟伐他汀药证将在8  月份欧洲部分国家专利到期后获批，目前已有终端销售合作客户可消化3  千万人民币规模订单，公司现仍在寻找更好的市场机会；
◇他克莫司项目将于今年提交仿制药的生物等效性材料，明年随着西班牙等国专利到期，也将以制剂形式进入欧洲市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  以浙江省医药工业公司为平台的国内制剂销售将出现迅速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海正国内制剂部分07  年实现了4.58亿元销售收入，今年计划增长40%：
◇抗生素线将是主要增长点之一：去年正式投放市场的美罗培南销售额将有望从5000  万元增长到8000万元；亚胺培南也将投放市场；异帕米星制剂也将取得不俗的销售收入。预计今年公司的抗生素制剂可取得近1.5  亿元收入；
◇作为主打品种的抗肿瘤药物制剂仍将出现稳步增长，有望取得4  亿元销售收入，主要依靠表阿霉素的自然增长和吡柔比星的放量；推广品种比卡鲁胺等今年也开始投放市场。
􀁺  随着跨国公司原料药生产向中国印度战略迁移的加速，公司将获得更多的API  转移生产订单，国际合作机会不断涌现：
◇和雅来合作的万古霉素项目去年实现近5000  万元的净利，今年预计在7000  万元左右，公司在此项目上获利丰厚，这种合作方式未来有望成为国内药企与大型跨国公司竞合的典范。
◇和礼来合作的卷曲霉素项目原料药部分正申请FDA  注册，有望于今年进入国际市场。值得注意的是，礼来还带入了两个新项目，分别是其美国专利将于2014  年5  月到期的一种驱虫药和2016  年6  月到期的一种抗感染药，这两个合作产品距专利到期日为时尚早，可享有较长时间的专售权，未来必将给海正带来较多收益。
◇公司在朵拉克汀（Doramectin）、莫西克汀（moxidectin）、米尔贝肟（Milbemycin  oxime）等产品上的发酵技术渐趋成熟，这几种驱虫药国外专利将在近年过期，如莫西克汀美国专利于今年4  月10  日到期，朵拉克汀美国专利于2010  年7  月30  日到期。米尔贝肟也将在2012  年专利过期。海正在国外已启动注册，在一些专利未覆盖的国家已启动销售，预计今年都将实现一至两百公斤级的销量，在未来几年有望出现一定增长。
􀁺  从日前公布的一季报来看，公司主要产品价格保持稳定，由于工艺改进和制剂占比提高等因素影响，毛利率大幅提升至30.36%，获利能力继续增强。以占公司07  年毛利额逾60％的抗肿瘤产品为例，由于采用了新的菌种令柔红霉素发酵单位提高一倍以上，同时制剂产品占比进一步提高，其毛利率自07年81.39%进一步升至近85%。
􀁺  公司将继续依靠原料药夯实业绩，同时依托强大的研发实力和国际合作进行产品结构升级，在高速增长中实现向国际综合制药企业的转变。预计公司08  年和09  年每股收益分别为0.52  元、0.75  元，给予短期“增持”、长期“买入”的投资评级。