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平煤天安研究报告:上海证券-601666平煤天安07年报点评-080422

股票名称: 平煤天安 股票代码: 601666分享时间:2008-04-23 17:22:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 严浩军
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级: 跑赢大市
研报大小: 2,589 KB 分享者: ice****on 我要报错
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【研究报告内容摘要】

动态事项:
􀂄  主营业务收入和净利润均保持了快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2007  年,公司实现营业收入110.61  亿元,比上年增长34.92%;实现利润总额16.19  亿元,比上年增长28.06%,实现净利润11.03  亿元,比上年增长27.90%;实现每股收益为1.03  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司影响:
􀂄  作为中南地区最大的炼焦煤生产基地,公司的商品煤销量和综合售价均有较大幅度的提高,因此公司煤炭业务收入增长较快,但是受更快的成本增加影响,其毛利率水平有一定程度的下降。2007  年,公司实现煤炭业务收入106.30  亿元,较2006  年增长42.54%。这一方面是由于公司于2006  年年底收购了平煤集团十三矿、朝川矿、香山矿及公司原有矿井增产,2007  年全年公司商品煤销量达到了2,673.70  万吨,与上年同期相比增长21.81%,另一方面,由于国内煤炭市场需求旺盛,公司煤炭售价较上年同期提高了32.39  元/吨。商品煤综合售价达到了370.42  元/吨。然而,由于煤炭业务的成本增幅达到了51.95%,高于收入增幅,因此其毛利率水平较去年同期下降了4.66%,达到了24.84%。在煤炭行业持续景气的情况下,随着公司原煤产能和洗选能力的不断提高,预计公司此项业务的毛利率在08  年将会有一定幅度的提升。
􀂄  公司有多个技改和扩建项目正在建设之中,随着项目的陆续投产,公司的产能进一步提升,产品结构进一步优化。公司目前在建的项目有平宝公司的首山一矿项目、八矿选煤厂技改项目、八矿二号井改造项目,十一矿改扩建项目,七星洗煤厂技改工程、以及年产50  万吨甲醇项目。其中,十一矿改扩建项目的矿井设计能力由120  万吨/年扩建到300  万吨/年,预计2008  年8  月竣工移交;七星洗煤厂技改工程设计生产能力300  万吨/年,新增能力210  万吨/年,预计2008  年2  季度可建成。随着在建项目的陆续竣工,公司的产能和洗选能力将逐步得到提升。公司已计划2010  年原煤生产达到3,000  万吨以上。
􀂄  公司的三项费用占比有较大程度的下降,其中,财务费用下降较快。2007  年,公司的三项费用共计8.57  亿元,占营业收入的比例为7.75%,与去年同期的10.28%相比下降显著。其中,公司的财务费用下降幅度较大,同比降低了63.11%,达到了0.12  亿元,这主要是因为公司的利息收入增加,贴现利息支出减少所致。销售费用同比小幅增加了6.17%,达到了1.22  亿元,这主要是因为公司收购平煤集团十三矿、朝川矿公司、香山矿公司后销售规模扩大、销售人员增加所致。管理费用同比增加了4.03%,达到了7.22  亿元,这主要是因为按照新企业会计准则的规定,企业生产车间(部门)发生的固定资产修理费用等后续支出在“管理费用”核算所致。预计未来2  年公司的期间费用占比可以维持在8%左右的水平。

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