•  政府批准的退税犹如杯水车薪，但也聊胜于无，然而由于油价现企117  美元/桶，中石化仍将蒙受巨大的精炼亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
•  政府将对中石化精炼部门使用的进口原油先征17%的增值税再按75%退税，这个退税幅度有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司2008  年需进口1.31  亿吨原油方可满足精炼生产的需要。假设原油平均成本为95  美元/桶，本月开始实施的增值税退税应能为中石化节省人民币610.21  亿元左右。
•  在向中石化管理层了解情况后，我们相信退税将按除税净额计算。虽然目前退税期限仅为08  年第二季，但只要精炼亏损居高不下，我们认为这个政策应会继续。我们已假设原油及精炼石油产品退税将持续到2009  年。由于我们预计油价将在2010  年回落，故没有在2010  年预测中计入退税。
•  虽然有退税政策，但我们仍将2008  年及2009  年纯利预测分别下调11.2%及18.6%。在计入退税影响后仍然下调盈利预测的原因是，我们将假设平均原油成本分别上调18.0%及16.0%至91.80  美元/桶及80.75  美元/桶。我们估计精炼部门的经营亏损将分别达到人民币1,071.32  亿元及人民币567.47  亿元。
•  我们引入2010  年纯利预测人民币438.04  亿元。值得一提的是，如果政府最终同意提高产品价格，或退税政策持续到2010  年，我们的2010  年纯利预测或有上升空间。
•  我们维持“三星”评级  （持有）及12  个月目标价7.50  港元不变。如油价持续上涨，中石化盈利仍具风险，或导致现价上涨空间有限。