估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招商银行H  股目前股价为15  倍的08  年预期市盈率及4.1  倍的08  年预期市净率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到未来三年该行净资产收益率可能下滑，我们认为这一估值略显昂贵。因此对H  股维持同步大市评级。A股方面，该股估值与同业相比低廉，但是未来增长率的回落限制了股价上涨的空间。
净息差扩大及强劲手续费增长导致业绩超预期。招商银行公告08年1  季度净利润同比增长157%，环比增长19%，至63  亿人民币，超出了我们的预测和市场预期，主要由手续费收入增长强劲和净息差扩大超预期所致。
预计2  季度业绩增长放缓。虽然08  年1  季度招商银行业绩表现上佳，但是我们预计2  季度净利润的同比增幅将降至90%，08  年上半年净利润同比增长有望达到116%。2  季度利润增长幅度放缓的主要原因是净息差扩张幅度缩窄，手续费收入增长缓慢以及去年同期基数上升所致。