维持优于大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】江西铜业08  年1  季度业绩表现出色，稍高于我们的预期，因此我们将08-10  年江西铜业的盈利预测上调15.6-22.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前H  股股价相当于9.7  倍的08  年预期市盈率，估值低廉。我们对江西铜业H  股维持优于大市评级，并将A  股评级从同步大市上调至优于大市。
08  年1  季度净利润同比增长46%。在中国会计准则下，江西铜业公告08  年1  季度净利润同比增长46%至8.36  亿人民币，占我们全年盈利预测43.07  亿人民币的29%，占市场全年盈利预测49.70  亿人民币的25%。本期的业绩小幅超出了我们的预期，主要是由硫酸价格高于预期所致(过去六个月中，硫酸价格上涨3  倍)。我们上调了08  年-10  年盈利预测。08  年1  季度经营收入同比增长49%至119  亿人民币，销售成本同比增长47%，因此利润率基本保持稳定。
08  年1  季度经营利润率从上年同期的13.6%提高至15.1%，净利率从10.8%小幅降至10.6%。
价格上涨拉动盈利提升。08  年1  季度江西铜业净利润较07  年4  季度的8.81  亿人民币环比提高42.7%至12.57  亿人民币，主要得益于铜、黄金和硫酸等价格的上涨。08  年1  季度上海期货交易所的国内铜价从上年同期的57,392人民币/吨同比上涨12.4%至64,514人民币/吨，黄金价格从162.2  人民币/吨同比上涨31%至212.8  人民币/吨。此外。硫酸价格也有一定涨幅，江西铜业的硫酸售价约为1,150人民币/吨，而07  年平均为359  人民币/吨，07  年9  月为513  人民币/吨。硫酸价格的上涨抵消了铜冶炼费用的下滑。