报告摘要：
　　公司2007年年度及2008年一季度业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年实现销售收入541.60亿元，同比增长26.08%；利润总额94.06亿元，同比增长59.49%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润65.19亿元，同比增长60.53%；每股收益0.83元；拟每10股派现金红利3.8元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008年一季度实现销售收入157.66亿元，同比增长24.1%；利润总额22.34亿元，同比增长4.32%，归属于母公司所有者的净利润20.45亿元，同比增长42.6%，每股收益0.26元。
　　公司2008年第一季度主营业务利润率为19.70%，较2007年第四季度环比下滑约2.26个百分点。2008年1季度钢材市场价格的上涨幅度超过原材料市场价格上涨幅度，在这种情况下利润率出现下滑主要应是由于原材料的库存引起的。2008年一季度的利润总额同比增长的幅度远远小于净利润的增速，显示这主要是由于1季度实际所得税率较低。2008年上半年钢材市场基本面良好，我们判断钢铁行业2008年第二季度盈利能力较第一季度环比上升的可能性
　　较大，公司二季度盈利能力将会有所好转。
　　公司2008年的业绩看点在于：1）2008年计划产钢材1322万吨，同比增长25.15%；2）2008年开始实施25%的所得税率；3）二冷轧生产线达产，冷轧产品盈利能力有望回升
　　我们预计公司2008、2009、2010年每股收益分别为1.00、1.10、1.15元，动态市盈率分别为12.0、10.9、10.4倍，市净率为3.1、2.6、2.2倍。根据相对评级原则，我们依然给予公司“买入－B”的投资评级。考虑到系统性和钢铁股估值水平的下降，我们下调公司的目标价至16元。