报告摘要：
          年报和季报符合预期，送配方案优厚：2007年年报显示公司实现营业收入38.74亿元，同比增长47.47%，净利润3.24  亿元，同比增长110.12%，按照最新增发摊薄后每股收益为0.55  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司计划实行优厚的分配方案：每10股派2.4元送3股转赠3股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公布的2008年一季报显示一季度的净利润达到了2.11亿元，相当于去年全年业绩的65％，可谓增长迅猛，每股收益为0.36元。
          纯碱是盈利的主力，2008年将贡献巨大：纯碱价格的快速上涨开始于2007年的四季度，对2007年产生的业绩提升有限。但是进入2008年以后，纯碱不含税出厂价格从2007年底的1350元／吨提高到目前的1700元／吨，而且40万吨的重质纯碱扩能改造将在2008年完全发挥效益，可谓量价齐增，纯碱业务2008年将对公司业绩产生巨大贡献。
          氯碱崛起，抗风险能力提升：2007年年报显示氯碱业务的收入较2006年翻番，氯碱业务成为一只重要的生力军。氯碱业务崛起后，纯碱虽然还是赢利的主角，占比依然超过50％，但是已经从2006年的72％，下降到2007年的58％。而氯碱业务合计占比从2006年的23％，提升到2007年的32％。2008年下半年氯碱业务规模将达到30万吨烧碱和30万吨PVC，以及配套的热电三期投产，是2009年的重要增长点。双业务驱动使得公司的抗风险能力更强。
          6万吨有机硅业务建设进度超出预期：公司增发募集资金建设的6万吨有机硅项目进展顺利，目前已经完成土建工程的基础设施，主体设备已经完成订货，年底前预计进行设备安装，预期2009年下半年竣工投产，建设进度超出预期。公司组建了以行业内资深专家加盟的有机硅技术团队，开工成功应该有保障，有机硅业务将成为公司2010年的增长点。
          维持“买入－A”评级：纯碱不含税出厂价保守按照估计1450  元／吨估计，公司的2008年每股收益为1.25元，纯碱不含税出厂价如果乐观按照估计1550  元／吨估计，公司的2008年每股收益为1.50元，我们认为08年公司的业绩将在1.25~1.50元之间，我们维持“买入－A”评级，考虑到估值系统性下移的风险，按照2008年20倍目标PE水平，调低目标价至25～30元。