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华仪电气研究报告:长城证券-华仪电气-600290-一季报点评:具有发展潜力的风机设-080422

股票名称: 华仪电气 股票代码: 600290分享时间:2008-04-23 11:29:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 张霖
研报出处: 长城证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 781 KB 分享者: hm****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
        经营业绩:公司08年一季度实现净利润1720万,同比增长33.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】稀释每股收益0.07元,同比增长仅33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本符合预期。我们认为投资者对公司全年业绩不必过度忧虑,因为由于结算的季节性,一季度7分钱仅是高低压开关业绩贡献,风机业务尚未体现,预计在二季度,风机将贡献收入约7千万,三四季度后,累计贡献收入达10个亿。
        经营特色。主要在于两点:1、成本优势、毛利相对较高;2008年和2009年的毛利率有望达到20-25%之间。虽然低于金风科技31%的毛利,但是高于同行业10-15%的平均值。原因在于:1)公司管理有序,三项期间费用相对控制得力;2)07年提前采购了可以满足08年规模化风机制造所需的零部件,成本相对锁定,规避了涨价风险;3)并且培养的80余名熟练装配工人工作效率较高,成品的废品率较低。2、经营模式带动业务全面发展。凭借"风电场开发+风机制造"的捆绑模式,公司已先后掌握共计约230万千瓦风电场的开发权。在电器设备销售方面,公司每销售5万千瓦的风机,可捆绑销售约2000万元的输配电设备,使公司的风电业务和传统电气设备实现良性互动。
        未来产能。预计08年、09年总装分别为350、500台/年。1.5兆瓦2008年将试制30-50台左右,2009年开始规模化生产达200台,2010年300台。同时加强2.5MW、3.0MW风力发电机组的研发力度。预计高压电器方面,08年贡献EPS0.3-0.4元。由于行业景气近年可保持30-35%的增长,因此可贡献股价9-14元。

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