中间业务收入增速有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资本市场的降温是主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008  年1  季度的手续费收入虽然同比增长100%以上，但与07  年4  季度环比却下降了9%，原因是资本市场降温带来的交易佣金分成和基金销售的下降。我们推算，虽然08  年银行卡业务还将保持很快的增长，但由于07  年由于较高的基数，但中间业务的增速将明显下降。
        不良率进一步下降，拨备覆盖率又创新高。2008  年1  季度，招商银行不良率为1.42%，进一步下降12  个基点。在没有大规模核销的情况下，我们测算出的1  季度末的拨备覆盖率高达190%以上，为上市银行最高水平之一。在2009  年，即使宏观经济面临较大的波动，高覆盖率为业绩增长提供了很好的缓冲。
        招商银行2008  年1  季度的ROE  和ROA  达到创记录的高位，未来有一定压力。2008年1  季度招商银行的ROE  和ROA  分别达到35.4%和1.88%，在景气度面临下降压力的情况下，2009  年其ROE  和ROA  有一定下降的压力。2008-2009  年盈利预测基本不变。2008  年招行仍有较大超预期的可能，但2009  年宏观经济环境不确定性将明显增加，因此我们不提高招商银行40  元的目标价，评级仍为“买入