中环股份研究报告：申银万国-中环股份-002129-高盈利、高增长仍将延续-080423
| 股票名称： 中环股份 | 股票代码： 002129 | 分享时间：2008-04-23 09:53:26 |
| 研报栏目： 公司调研 | 研报类型：  (PDF) | 研报作者： 钟小辉，余斌 |
| 研报出处： 申银万国 | 研报页数： 27 页 | 推荐评级： 买入（首次） |
| 研报大小： 498 KB | 分享者： bri****ly | 我要报错 |
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【研究报告内容摘要】
公司器件业务正从原有的高压硅堆向功率器件发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受节能以及功率器件向中国转移两大因素的推动（国内未来增速在20%左右），该业务未来将会成为公司另一主要利润来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司的主要投资风险来自于：1）石油价格大幅下滑使得新能源需求降低；2）大非天药集团近期的解禁压力；3）VDMOS的顺利量产；4）新技术对太阳能硅单晶的替代。
我们预计未来三年的EPS为0.54（非经常性损益0.07元），0.74和0.96元。FCFF绝对估值的价格为14.73元（WACC为8.36%）；相对估值的合理价格为14.25元，相当于硅材料业务08年30倍PE（略高于行业平均，因为其更高的业务价值）和器件09年15倍PE（同于行业平均）。
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