各大产品发展势头良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主导产品是装载机,07 年共销售21269 台,同比增长27%,高于行业总销量23%的增长水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,装载机国内销售20961 台左右,占公司总销量的98.5%。国内市场占有率为14%,同比提高0.5 个百分点左右,继续排第三(第一为龙工,17.9%;第二为柳工,16.8%)。装载机的毛利率为16.5%左右,同比提高了4.5 个百分点。公司正在大力发展挖掘机和叉车产品。07 年公司销售挖掘机472 台,增长248%,由于产销量仍较小(没有规模效益),毛利率维持在06 年14%左右的水平。公司的叉车制造资产07 年从集团购入,07 年共销售叉车1570 台左右,目前也正处于飞速发展阶段。
总毛利率水平继续提升。公司各类产品的总体毛利率水平07 年为15.21%,06、05 年分别只有13.32%和11.04%。总体毛利率水平提升的原因主要有:(1)加强了采购管理,控制了采购成本;(2)提高了零部件的自制率,降低了成本;(3)产销量扩大,获得了规模效益。
三项费用控制出成效。07 年,公司加强了对三项费用的控制,三项费用合计占营业收入的比重为10.34%,同比减少了1.5 个百分点。
钢价快涨可能对08 年业绩产生一定影响。前期国内钢价的快速上涨抬高了公司的采购成本。公司近几个月来几乎每月都在提价,但提价幅度仍未能弥补成本的上涨。按目前情况,我们调低08 年EPS 0.03 元。预计08、09 年的EPS 分别为0.56 元和0.77 元(附表1)。我们将随时根据钢价上涨情况和公司提价情况调整EPS 的预测。若给予公司09 年EPS 20-23倍的市盈率,则公司的目标价为15.4 元-17.71 元,评级为“超强大市”