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华鲁恒升研究报告:联合证券-华鲁恒升-600426-化肥政策高压无碍业绩高增长-080422

股票名称: 华鲁恒升 股票代码: 600426分享时间:2008-04-22 17:00:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘波
研报出处: 联合证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 187 KB 分享者: yan****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        近期股价大幅下挫,市场忧虑化肥高压政策影响公司短期盈利及成长前景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司尿素成本优势来源于煤耗低、使用低价粉煤替代块煤、装置长周期高负荷运行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中长期来看,由于资源的稀缺性,国内优质块煤价格涨幅将持续高于粉煤,前几年价格差距也一直扩大。华鲁恒升尿素成本优势将更加巩固。
        化肥高压政策不能掩盖如下基本现实:尿素是确保粮食生产的关键化肥品种;中国未来尿素需求将持续增加;国内全行业生产成本刚性提升。
        中国尿素出口即使受到限制,也不能改变国内尿素逐步抬高的成本底线。
        在以“成本推动”为主旋律的行业形势中,华鲁恒升尿素毛利率不但不会削弱,反而得到加强。不现实的限价政策长期肯定会纠正,短期将扭曲微观主体的经营行为,业绩的顺利释放根本上依靠良好的公司治理结构。过去的历史证明,公司管理层值得信赖。
        展望2009  年,公司主要业绩增长动力来源于醋酸等化工新产品,与化肥行业限价无关。
        作为中国煤化工行业的优秀代表,公司有坚实的业绩支撑和确定的长期增长,目前股价对应08、09  年PE  为20、12  倍(我们08  年业绩较为保守),提供良好的投资机会。
        

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