估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对冀东水泥生产线分布地区的水泥需求和水泥售价持乐观态度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着新产能的投产，预计一般和管理费用将有所降低。该股目前股价相当于22.4  倍的08  年预期市盈率。考虑到可能进行的新股发行，我们出于谨慎原则，采取可能增发新股后摊薄的每股收益，以及26  倍的08  年预期市盈率，以反映冀东水泥在华北市场的领军地位和未来的快速成长。我们将该股目标价格从27.30  人民币下调至17.00  人民币，并对该股维持优于大市评级。
        08  年1  季度净亏损1,900  万人民币。在水泥价格上涨和销量扩大的基础上，冀东水泥公告08  年1  季度收入同比增长59%至6.97  亿人民币，毛利率也从18%上升到20%。但是公司录得净亏损1,900  万人民币，不及市场预期。期内，经营亏损3,300  万人民币，同比下滑7.1%，主要是因为一般及管理费用和财务成本较高。通常来说，一年的首个季度是华北地区水泥生产企业的淡季。公司的大部分产能已经停产。本期业绩不佳主要是受到财务成本同比增长50%的重创。这也导致净负债权益比从07  年末的122%提高至145%。
        迫切的现金需求。公司的水泥产能预计将在08  年末实现翻番，未来也将有更多的新产能陆续建成。期内，公司的净负债权益比达到145%。公司宣布向人民银行申请不低于60  亿人民币的短期贷款，这将给净负债率带来更多压力。