海螺水泥一季报实现高增长:海螺水泥今日公布了2008年一季度财务报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年一季度公司实现营业收入46.15亿元,同比增长27.46%;实现利润总额4.83亿元,同比增长15.97%;实现归属于母公司所有者的净利润4.5亿元,同比增长98.51%,折合eps0.29元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
五因素驱动一季度盈利高增长:我们认为,公司一季度盈利的高增长来自五方面因素。1、随着新增产能释放,公司产销量增长,预计今年一季度公司产品销量2050万吨左右,同比增长13%左右;2、水泥价格同比上涨超过10%,是盈利高增长的最主要推动力。一季度公司南部区域市场保持平稳,但同比涨幅较大,东部区域的上海市则在一季度上调三次价格,每次涨幅都在20元/吨左右,其他区域水泥价格都有不同程度的上涨;3、余热发电的成本节约开始体现,去年末公司已经投产了12套余热发电机组,今年一季度余热发电的电力成本节约开始体现,虽然煤炭价格同比上涨超过10%,但公司一季度营业利润率同比上涨0.36个百分点;4、所得税率同比回落,今年一季度内外资所得税率并轨,同时公司采购国产设备抵免所得税,使得所得税率同比大幅回落;5、去年一季度公司尚没有实施定向增发,资产注入的四家子公司少数股东权益对盈利贡献较大,实际上,即使不考虑该因素,公司的盈利增长仍在50%以上。
布局西部区域,再造海螺:海螺水泥的发展是水泥行业的奇迹。随着规模的扩张,公司开始考虑在新的区域布点,再造海螺,并维持较高的增长率。从区域上看,西部区域将是公司下一步战略布局的重点。国家的能源战略使得西部部分区域的投资高增长对水泥需求的拉动可期。甘肃平凉至贵州省以及长江中上游的重庆、湖北成为下一步发展的重点。未来两年成为公司新建生产线快速扩张的时期,预计每年的净销量增长达到2000万吨。从产业链上来看,公司也开始着手进入骨料市场,通过产业链的延伸来提升盈利水平。
最具投资价值的水泥企业:我们认为,国内投资对水泥需求的拉动不变,落后产能的淘汰则将持续改善行业的供求关系,推动水泥价格上涨。海螺水泥的区域布局优势使得公司平抑部分区域水泥市场的波动成为可能。我们长期看好海螺水泥的发展和投资价值,维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价75元