收入加速增长,现金流优异
2008 年一季度公司实现营业总收入5061 万元,同比增长28.73%,其中试剂销售收入增长约25%,临检业务收入增长约50%;净利润650 万元,同比增长22.16%,EPS0.05 元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
一季度整体毛利率65.79%,较去年同期提高3.15 个百分点,较07 年全年毛利率则大幅提高5.9 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于公司的核酸和免疫诊断试剂毛利率相对稳定,我们估计公司收入增长最快的临检业务毛利率同比有较大提升。经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加172.31,每股经营性现金流达到0.12 元/股,远远高于每股收益。
税率暂时性提升、管理费用计提拉低净利润增速
营业利润903 万元,同比大幅增长61.38%,税前利润也同比增长42.15%,而净利润仅增长22%,远低于收入和营业利润的增长,主要原因是:1)公司先执行25%所得税率,而母公司的税率应是15%,实际所得税率高达32.5%,远远高于去年同期的17.9%;2)管理费用较上年同期增长64.38%,主要原因上海临检中心12 月份开始挂牌运营,一些费用结算至今年一季度。由于管理费用的计提,一季度整体期间费用率同比小幅提高了1.44 个百分点,但其中销售费用率17.35%,大幅降低5.5 个百分点,在销售收入增长接近30%的情况下,销售费用出现绝对金额下降2.23%,主要是由于公司自去年开始设计并实施的“幸福树”营销体系开始显现出较好的成本控制作用。由于开拓业务购进较多大型设备,因此存货周转天数上升较快。
新产品带来的增长将逐季体现,食品检测业务意外惊喜
母公司(主要销售PCR 试剂)去年因价格下降收入增长-1%,今年一季度母公司收入同比增长16.5%,已经开始恢复增速。由于新的5 个PCR 试剂批文主要是在去年年底和今年年初取得——07 年11 月(a-地中海贫血、肺炎支原体、HPV 高危型)和08 年1 月(解脲脲原体)、08 年4 月(单纯疱疹病毒Ⅱ型)。此外,还有5 个新免疫制剂也是在07 年年底获得批文。由于产品的生产和市场导入有一个过程,因此我们认为新产品的增长会主要体现在一季度以后。此外由于一季度广东北部韶关等地区雪灾影响,这一期间发货也收到一些影响,因此我们预计二季度以后产品销售增长有望逐季提升。报表中的投资收益51 万元主要是公司持股50%的子公司达元开始贡献利润。达元主要从事食品检测产品的生产和销售。
广州临检增长迅速,上海临检稳步推进
估计一季度广州临检业务检测量同比增长50%左右,收入900~1000 万元,其中基因诊断、病理诊断等高端业务的比重在增加,客户构成中三甲医院样本量的比重由去年上半年的5%左右上升到目前的10%以上。公司也逐步开展了体检业务。我们预计全年广州临检收入增长有望超过50%达到7000 万左右。