主题研究
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        白酒行业今年旺季将面临去库存压力：我们重新梳理了白酒行业目前的竞争状况，认为行业拐点已至，今年下半年难以再现往年的旺季景象，厂家和渠道都需要利用旺季把库存恢复到合理水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从需求层面来看，2010  年固定资产投资高峰已过，高通胀导致2011  年底开始消费持续遇冷，“三公消费”限制导致政务消费减少，整个白酒行业的需求相比以往增速在放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从供给层面看，地方政府的税收考核压力、资本进入后要求的回报压力以及行业高景气对公司信心的提升都导致名优酒产量在未来几年大幅增长，扩张不可避免带来竞争的加剧，现代营销手段的普及将使得营销收益降低而成本提升。
        夹在厂家和消费者之间的渠道商将最早感受到压力，过去几年白酒价格大幅增长，各级经销商通过囤货获得白酒升值的投资收益，但引发“牛鞭效应”导致渠道积累了大量库存，在行业和价格预期发生转向后，必定要经历痛苦的去库存过程，我们认为这一时点目前已来到，今年旺季厂家将“控量保价”帮助经销商清理库存。
        投资标的：8  月推荐五粮液、汤臣倍健、古越龙山、山西汾酒、酒鬼酒和青青稞酒，主要推荐逻辑及观点如下：
        行业调整期中机会来自于行业格局的改变，产业集中和次高端放量是未来的两个趋势。调整期中品牌力将是需要关注的第一要素，去库存阶段优秀的品牌更容易得到经销商和消费者的支持。
        而在三线酒全国化以及未来三线酒成长为二线酒后，品牌都是最重要的竞争优势。因此我们建议关注品牌力强、全国化进程加速以及拥有制度改善红利的品种。
        五粮液（品牌基因优良+营销改善+中档酒放量）；汤臣倍健（下半年进入品牌宣传密集期，或将带来销量的大幅提高）；古越龙山（行业拐点渐近，下半年机制或可激活有利基因）；酒鬼酒（业绩爆发期，全年收入20  亿可期，预计三季报仍然存在超预期的可能性）；青青稞酒（塞外洋河+民营机制+西北五省无竞争对手）；山西汾酒（下半年业绩环比改善及3Q  并表的机会）。