事件点评：
        扩容先行符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自《非上市公众公司监督管理办法》征求意见以来，关于场外市场各种版本的传闻不绝于耳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们在6  月29  日短评提到，“新三板运行6  年来积累了相当经验，统一的报价、交易和结算平台可行且具经济性，新三板扩容是目前最为成熟的方案”，以扩大非上市股份公司股份转让试点为首来推进场外市场建设符合我们此前预期。
        兼顾实体经济需求和市场承接力度。本次扩容在新三板原有制度安排和交易规则之下，而且并未对88  家国家级高新区全部开放，而是选择新增三个园区试点，我们认为这是兼顾长期与短期、实体经济需求和市场承接力度的现实选择。首先，场外市场是实体经济发展对资本市场的需求，对应中国经济体量的大规模和结构的复杂性，多层次资本市场是必由之路；其次，当前发展场外市场的迫切性在于经济转型和结构调整期金融更好服务实体经济和缓解中小企业融资难，但近期金融市场风险偏好水平下降，主板和创业板资金外流严重，因此扩容需要考虑新三板市场的承接力度和对主板、创业板市场的冲击；第三，在原有制度安排和交易规则下，选择条件最成熟的园区试点，既能为存量风险资本与企业对接提供平台，满足部分中小企业的融资需求，又不致对现有市场带来太大冲击，是谨慎而现实的选择。
        对主板资金分流和估值冲击有限。第一，如证监会负责人所言，新三板6  年来挂牌企业100  多家，定向增资总额17.29  亿元，单次融资规模只有几千万，二级市场流动性不高，2011  年平均换手率只有2.93%；而且新三板挂牌未必融资，并无转板通道，因此在现有制度安排和交易规则下，无论融资还是投资，新三板对主板都不构成资金分流的威胁；第二，既然在现有制度安排和交易规则下，新三板的市场功能与主板、创业板不可同日而语，那么其估值体系与主板、创业板也不具备太大可比性，尤其受制于市场流动性和市场分割，新三板对主板、创业板的估值冲击也很有限。
        制度建设值得期待，但可能缓行。扩容获批被普遍热议为场外市场建设提速，但我们认为，如果近期扩容试点正式开启，可能沿用原有制度安排和交易规则，此前市场普遍预期的制度突破可能缓行。首先，新三板只是场外市场的一个层次，扩容只是推进新三板发展的一小步，即使扩容也已讨论许久，可见管理层的审慎，既有试点获批，如果近期接受挂牌申请，则可能先沿用现有制度，观察试点情况再做调整，确保稳妥；第二，场外市场全面推进的基础是《非上市公众公司监督管理办法》，征求意见期过后尚未正式定稿发布，在此基础确立之前，顶层设计和各项制度安排不会出台，我们认为以现有新三板为基础发展为全国性场外市场平台、券商柜台交易系统和区域场外市场几种组织形式可能并存构成多层次场外市场；第三，就新三板而言，此前市场普遍预期的制度突破值得期待，但可能仍需时日。主要包括做市商、定向增资审核、投资者准入、交易细则等等，如无全面制度突破，目前挂牌企业融资难、市场流动性差、券商盈利难等困境仍难改善，但这些方面的具体细节各方仍未达成共识，落地仍需时日，因此扩容的先行可能意味着全面制度改革慢于市场普遍预期。