对于国内，如果资金流出压力持续存在，则央行在公开市场流动性管理方面将持续面临压力，银行间市场的资金价格频繁出现脉冲式跳升的格局恐难改变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去库存范围扩大，但库存绝对水平仍需观察库存总额及产销率的情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）应收账款减计是去库存之外下半年需要关注的另一个主要风险因素。美欧下半年QE概率、国际农产品大涨、房价反弹，意味着政策放松将会"投鼠忌器"，我们认为整体上政策不会改变经济中期尚未见底的格局。    
    中国：政策放松"投鼠忌器"。    1）  人民币贬值预期高企，短期内难明显回落。    2）  资金价格频繁脉冲式跳升常态化。    3）  去库存是否结束仍需印证。    4）  应收账款减计是下半年另一主要风险。    5）  民间信用去杠杆。    6）  政策放松力度总体上有限。    7）  央行货币政策积极，但程度有限。    8）  收益率窄幅波动格局仍将维持。    对于海外，美国2季度GDP指向复苏减速，符合我们一直以来对美国经济的判断。国际市场开始正视现实，调低对货币放松的预期。ADP就业数据、原油库存，使得市场对美国经济的预期上升，对QE的预期下降。欧央行会议、意西两国财长会议结果严重低于市场预期，导致风险资产普跌。
    短期内看不到缓解欧洲市场脆弱情绪的触发因素，欧元走弱的格局可能会延续。    欧美：QE预期下降。    1）  美国2季度经济复苏减速符合预期。    2）  美核心订单增长乏力。    3）  需正视现实，调低对货币放松的预期。    4）  对美经济预期上升，对联储QE预期下降。    5）  欧元走弱可能会延续。