事件：8  月6  日，公司发布2012  年半年报，实现收入52831.3  万元，同比增长5.52%，实现净利润14202.0  万元，同比下降16.46%，上半年实现  EPS  为0.37  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外，中期不分配利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        1、行业不景气下公司逆势大幅加强研发投入
        从收入来看，上半年实现收入  52831.3  万元，同比增长5.52%，公司业绩低于2011  年年报中的经营目标，并且，公司预计行业不景气依然要持续一段时间。
        分产品来看，电梯一体化产品保持19.53%的增速，行业主要竞争对手新时达增速为21.7%，相差不大，表明二者的竞争地位依然稳固。伺服产品增速下降12.8%，主要在于下游注塑行业需求下滑。
        毛利率水平看，公司综合毛利率下降  3.97  个点，主要产品电梯一体化以及伺服系统毛利率下降分别为6.2和6.54  个点。伺服系统产品在行业下滑形势下，竞争加剧导致产品价格走低。电梯一体化主要是毛利率较低的控制柜产品销售比重增大。
        从费用情况看，公司销售费用同比增加  32.58%，管理费用同比增加72.43%。在行业需求不景气下，公司逆势大幅增加了研发投入，上半年研发费用6486.14  万元，同比增加90.66%，研发支出占营业收入比重达到12.28%，创下公司记录，也是电力电子行业主要公司中最高的。
        2、公司下调全年业绩目标
        从公司分项产品经营动态看到，公司上半年收入增长的主要贡献来自于电梯行业的增长。但下半年电梯行业可能面临下滑风险，逻辑如下：电梯变频需求相对房地产行业增量滞后大约半年时间，2012  年房地产增速下降将影响2012  下半年及2013  年上半年的电梯变频需求。
        在此背景下，公司下调今年业绩目标为：销售收入同比增长  0-10%；净利润同比下降0-10%。
        3、盈利预测及投资建议
        按照最新股本  38880  万股计算，我们预计2012  年、2013  年和2014  年每股收益分别为0.89  元、1.02  元、1.22  元。目前的18.18  元的股价对应的2012  年、2013  年和2014  年的PE  分别为20.4  倍、17.8  倍和14.9  倍。
        公司逆势加强研发投入将进一步加强公司竞争实力，因此维持“强烈推荐”投资评级。