投资要点
        价格&库存动态：
        本周全国水泥市场价格环比上周下跌0.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要体现北京、辽宁、福建、四川和贵州，不同地区价格下跌10-30元/吨不等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）库存方面，全国库存上升0.9个百分点。  华北地区价格略有调整。北京市场成交价下跌10元/吨，P.O42.5散主流到位价300-310元/吨，资金短缺导致各搅拌站水泥到位价差异较大，最高的价格在400元/吨，最低的300元/吨，垫资经销商可赚取100元/吨左右利润。近日，虽有主导企业以超低价向市场抛售，但是由于量少且只是给到经销商手里，到搅拌站价格并不低于市场价，加之中小水泥进入北京的量大幅下降，所以本地企业直销价格继续维稳，后市价格变动的可能性较小。天津价格仍在底部持稳，下游需求疲态不改，估计8月下旬需求才会逐渐恢复。唐山大多数企业目前处于库满停产状态，价格继续维持平稳。山西太原水泥价格暂时平稳，熟料价格受石家庄熟料进入影响下调20-30元/吨。内蒙下游需求仍然较差，各企业库存高位，部分企业生产线处于停产中。东北地区价格小幅走低，主要体现在辽宁沈阳主导企业价格再次小幅走低5-10元/吨，周边本溪、辽阳走低20-30元/吨，累计下调20-40元/吨，调整后的价格仍在400元/吨以上。黑吉两省价格继续保持平稳。华东地区价格继续下跌。前期受安徽水泥走低影响，近日受台风影响，福建水泥企业发货量下降、库存上升，本周价格下调20元/吨。上海价格继续以平稳为主，P.O42.5散主流到位价270-280元/吨。江苏南京地区部分企业出厂价创新低，P.O42.5散205-210元/吨，市场到位价仍然维持在255元/吨。安徽、江苏沿江熟料出厂最低价仍在190元/吨持稳，后市跌破此价格的概率较小。依据：一是从调查的大中型企业看，有40%企业5000t/d熟料生产线卖190元/吨能够做到保本，60%企业是亏本，而2500t/d的基本都是亏本，目前2500t/d熟料生产线多数处于停产状态；二是与龙头企业的交流中获悉，190元/吨价格销售利润微薄，再继续下跌也将会亏本，在煤炭价格没有继续下跌的情况下，不打算再向下调整；三是调查的50%企业表示，如果后市熟料价格继续下跌，将会选择停产，因每月付人员工资要比生产亏本销售划算的多。月初，江西南昌个别企业价格继续小幅暗降10-15元/吨，其他企业暂未跟进，估计后市也将会有一定调整。西南地区小幅下降。受淡季因素和新增产能释放影响成都和贵阳地区出现回落，幅度10元/吨。受雨水天气影响，云南昆明地区需求较弱，价格较为平稳。滇西地区熟料产能利用不足50%，价格也是在低位盘整。中南、西北地区价格保持平稳。
        维持水泥行业“中性”评级。本周水泥板块涨幅2.05%，跑赢大盘（上证涨幅0.19%，全部A股0.11%）。从季节性视角来看，每年8-11月份水泥需求环比会逐月改善；从趋势性视角来看，随着宏观放松政策效应的逐步累积，水泥行业需求下降趋势将逐步得到扭转。季节性改善、趋势性扭转的双重作用下，水泥行业需求年内最差的时刻大概率已经过去。以安徽、江苏为代表的省份，水泥价格探底迹象越来越清晰。因此，我们认为行业基本面有望迎来阶段性的改善（经济弱复苏），前期大幅下跌的水泥股有望迎来反弹机会，但我们仍对水泥股中长期走势持谨慎态度，维持“中性”评级。推荐  “同力水泥”、“海螺水泥”、“宁夏建材”、“华新水泥”。