与预测不一致的方面  
        郑煤机在上周五（8月3日）市场收盘后公布了  2012年上半年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年收入/净利润分别同比增长  26%/48%至人民币  47.24亿/8.08亿元，较高华预测（人民币  45.57亿/7.69亿元）高出  4%/5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩高于预期的主要原因是毛利率和利息成本控制好于预期。尽管近期受到煤价疲软的不利影响，公司仍保持了  28.7%的毛利率（2011年上半年/高华预测分别为  28.8%/27.9%），主要原因是：1)  公司继续引领中国高端液压支架市场（毛利率约为  35%），因此受到潜在价格压力的影响较小；2)  公司倾向于专攻高端外协件产品，上半年外协件产品业务的毛利率由去年同期的  27%升至  41%；以及3)  上半年出口收入同比增长  155%，占同期公司总收入的  5.9%（去年同期的占比为3.6%），提升了公司总体毛利率。同时，由于存款利率上升/利息成本下降，公司上半年净利息收入达人民币  4,100万元（去年同期为  800万元）。
投资影响  
        我们将郑煤机  2012/13/14年每股盈利预测调整了  0-3%至人民币  1.04/1.14/1.41元，主要是反映毛利率/利息收入走高的影响，并因此将基于  Director’s  Cut的12个月目标价格上调了  3%至人民币  12.90元，较8月3日收盘价存在  10%的潜在上行空间。我们维持对该股的中性评级不变；主要风险包括煤价反弹快于/慢于预期以及煤炭行业整合快于/慢于预期。