投资要点：
        上周交易商协会公布了《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》（以下简称“指引”），其定义的资产支持票据ABN  是“指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        区别于严格意义上的资产证券化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际上通行的资产证券化ABS  需实现基础资产的“真实出售”，才能有效保障证券持有人利益，因此设立具有破产隔离作用的特殊目的载体（SPV）是资产证券化的核心，而SPV的设立与国内现行法律所冲突。本次《指引》并未强制要求基础资产“出表”，因此ABN  区别于严格意义上的ABS。
        基础资产多样化。根据《指引》规定，基础资产既可涵盖租金收入、高速公路收费权等收益类资产，也可涵盖承兑汇票、货物应收款、BT  合同等应收账款类资产。收益类资产现金流持续时间较长，适合发行期限较长的ABN。应收账款类资产期限较短，仅适合发行期限较短的ABN，但目前企业通过贴现、流动性贷款乃至短融等工具满足短期资金需求，发行短期应收账款类ABN  意义不大，对于期限较长的BT  合同发行ABN则较为适合。
        资质或弱于企业法人实体。ABN  仅以基础资产的现金流为偿债保障，与企业法人实体相比将存在以下缺陷：1、资产现金流来源单一，抗风险能力较弱，经营灵活性弱于企业法人实体；2、缺乏融资能力。企业法人除以自身经营现金流作为偿债保障，还能通过出售资产及外部融资方式实现资金周转，背景较强的企业还能获得当地政府或集团支持，这是单一基础资产所不可比的。
        试点初期规模有限。由于ABN  在操作过程中仍存在诸多限制，预计初期发行规模不大，并不会对现有市场造成明显的供给压力。此前我国推出信贷资产证券化试点后，截至目前累计发行规模约750  亿元，与当前超过6  万亿的信用债存量相距甚远。
        定价或高于主流债务工具，关注基础资产质量及结构安排。由于ABN  资质相对较弱，预计定价会高于市场上主流债务工具。若采取私募发行，则可能需提供更高的流动性溢价。我们建议投资人以观望为主，在投资过程中，需重点关注基础资产质量及ABN  本身关于偿债的结构性安排。