行业方面:1)民航局长明确回应机场建设费不能取消。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示,2010年的机场建设费是136.41亿元,2011年为147亿元,2012年民航发展基金将达到约154亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)曾有人大代表建议在全国范围内彻底取消。对此,李家祥认为,机场建设费不能取消的主因是目前美国、英国、法国、加拿大和日本等世界主要国家都在收取这一费用,而且收费标准比中国更高。仅国外航空系统每年通过中国民航系统销售代理收取的机场建设费就高达32亿元,中国民航系统对外国旅客收取的机场建设费年度费用也约为30亿元左右。另外,民航建设费由财政部统一管理,按项目拨给民航局。每年民航建设费83%用于我国的机场建设。2)波音787接连被曝安全问题。目前,一架波音787飞机在南卡罗来纳州进行飞行前测试时,由于故障引发跑道旁的草地起火。而就在上周,全日空航空刚刚因发动机存安全隐患,宣布停飞5架787客机。787梦想飞机是波音1995年以来推出的第一个全新机型,据称与同等大小的飞机相比可节油20%,所以该机型一经推出就受到航企青睐。截至6月,波音公司获得了845架787飞机的订单。然而,随后麻烦不断的波音787梦想飞机已经变成了不少客户的噩梦。除了交付日期一拖再拖外,波音787还多次被指存在安全隐患。今年年初,波音公司发布官方声明说,已发现787飞机后机身的支持性结构的垫片组装不合理,公司正在实施修复计划。
公司方面:1)上海机场公布2012年半年度业绩快报。上半年营收22.74亿元,同比增长4.58%,由于投资收益同比下滑14.21%,净利润涨幅收窄至4.41%,每股收益0.39元。细分来看,公司扣非后利润同比增速由1季度的15.3%,增长至2季度的24.4%,单季度主业盈利增长强劲。公司上半年旅客吞吐量同比增长10.6%,在可比机场中仅低于厦门空港的11.72%。一方面受虹桥机场饱和运力分流的正效应,另一方面则受益于日韩国际线的恢复迅速。鉴于油料公司投资收益水平较去年将有所下滑,我们略微调整公司今明两年EPS为0.86元和1.04元。考虑到公司整体跑道利用率仍较宽裕,未来资本项目支出少,航空和非航业务发展潜力巨大,维持公司"买入"评级。目标价格15.48元,对于2012年18倍PE。
油价与汇率:截至8月3日,新加坡航煤油价格报收121.96美元/桶,周涨幅0.62%。但上周五由于利比亚局势有所升级,纽约原油跳涨4.71%。汇率方面,截至7月27日,人民币对美元即期汇率为6.3807,自年初起累计贬值1.24%。国内经济继续探底,进出口形势严峻,人民币汇率仍将维持弱势整理。 投资建议:维持航空股"增持"评级。我们维持对航空股推荐逻辑。基本面向好,成本压力减轻,估值低位使航空股在目前价位具备较强的安全边际。仍看好需求端复苏明确的东航。另外,鉴于大盘近期走势持续弱势,建议配置基本面良好且防御特性显著的上海机场。
风险提示:需求增速低于预期,油价大幅波动,人民币贬值。