􀁺  公司1  季度每股收益0.04  元，低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中主营收入2.99  亿，同比下降2.6%，投资收益1641  万，同比下降47%，归属母公司净利润1436  万，同比下降48%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司盈利贡献110%来自平高东芝的投资收益，若不考虑平高东芝的贡献，公司本部则出现亏损。
􀁺  我们认为，由于雪灾因素影响公司本部和平高东芝的交货期，1  季度盈利并不能反映公司全年的情况。但公司较差的成本控制能力和平高东芝盈利大幅下降仍值得忧虑。
􀁺  我们认为，平高东芝2  期虽然已于07  年11  月投产，但受制于外协关键零部件加工瓶颈，产能释放速度将低于预期。我们预计，08-10  年平高东芝主营收入将分别达到22.38  亿、31.33  亿和40.72  亿。
􀁺  另外，在原材料涨价的大背景下，公司2008  年成本压力将高于2007  年，并因此向下调整了分产品毛利率。预计08  年，敞开式SF6、高压隔离开关和封闭组合开关毛利率分别为24%、11%和17%，比2007  年下降1-2  个百分点。同时，我们预计平高东芝2008  年净利率为18%，比2007  年低1  个百分点。
􀁺  公司1  季度财务费用为921  万，同比上升105%，我们预计随着产能的逐步释放，公司资金面将更趋紧张，不排除08  年启动再融资的可能。
􀁺  综合以上因素，我们预计，公司08  年至10  年，EPS  分别为0.57  元、0.79  元和1.09  元，并下调公司投资评级由买入至增持。