◆公司发布2012 年中报业绩
公司发布2012 年中报业绩,报告期内,公司实现营业收入5.3 亿元,同比增加5.5%;实现净利润1.42 亿元,同比下滑16.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆受行业整体增速下滑的影响,公司毛利率水平下滑
据睿工业最新统计,整个工业自动化市场的增速从2010 年的35%左右迅速下滑至2011 年的13%,行业2012 年上半年状况并不乐观,受此影响,公司上半年业绩出现同比下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司整体毛利率水平较去年同期下滑约4%,分行业看,工业自动化行业和新能源行业的毛利率水平分别下滑约4%和1%;分产品看,公司的电梯一体化及专机以及运动控制类产品毛利率下滑最多,均超过6%。整体看来,行业疲弱的态势对公司的需求和产品价格水平略有影响,这是公司报告期内毛利率有所下降的主要原因。
公司报告期内的研发支出达到6486 万元,同比增长90%以上,在弱势市场环境下加大研发投入力度,有助于公司持续提升研发能力和产品创新能力,值得关注。由于研发投入的增大,使得公司的管理费用率增幅较大。
◆行业有望先于宏观经济见底,并率先复苏,看好公司未来业绩反转表现我们认为,整个工业控制行业会在今年四季度见底,并早于宏观经济回暖,工控行业有望年内见底,理由如下:
1. 细分的项目型市场,订单周期长,对市场变化响应慢,在宏观经济形势出现问题时,政府的经济刺激政策会有效的为这个市场形成底部支撑。
2. 在宏观经济不景气的大前提下,生产制造型企业的销售端压力增大,控制成本成为企业在弱势市场环境下的主动选择,工业企业特别是高耗能企业的节能改造需求意愿增强。
3. 劳动力价格不断上升,自动化水平的提升有望使得企业的成本有效降低,同时提升生产效率和产品质量水平。
◆盈利预测及投资建议
我们测算,公司12-14 年净利润将达到3.79,4.79 和6.06 亿元,对应EPS 为0.97,1.23 和1.56 元。目标价21.34 元,给予增持评级。