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研究报告:第一创业-利率产品8月报:道路崎岖,信贷盯准中长期-120806

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-08-07 08:44:25
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡杰
研报出处: 第一创业 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 735 KB 分享者: 引****羽 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中采制造业PMI  继续下滑,中国经济期待刺激政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月中采制造业PMI  总值和分项指数显示我国经济在下游需求出现一定的改善,但经济整体上仍旧比较疲软,供给和需求两端都有所下滑,内需和外需都表现不佳,企业主动去库存的过程仍旧没有结束,经济自主复苏的动能显得并不充足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在就业压力增大和通胀担忧减少的情况下,预期进一步宽松和积极的政策会相继出台,以刺激经济托底回升。
        货币政策执行报告凸显稳增长,持续宽松可期。国际方面,相对于一季度货币政策执行报告,二季度执行报告重讨论对全球经济形势的恶化,以及对贸易保护主义抬头的担忧。宏观方面,从对国内经济增长放缓和对通货膨胀可以看出,央行对进一步放松货币政策造成的负面影响的担忧有所下降,宽松政策的可能性增加。下一阶段,货币政策会更加注重“稳增长”、信贷结构调整(例如加大中长期贷款的放量)和就业问题。就目前而言,短期贷款过多,中长期贷款占比不高,反映企业投资需求不高,并且经济下行背景下就业压力增大,这恰好反映出我国货币政策持续宽松的必要性。预计经济增长情况、中长期信贷和就业将会是政策着力点。
        美国干旱农作物减产有限,通胀压力不必过于担忧。由于美国旱情的影响,一些农产品的期货价格最近屡创新高。不过我们认为,毕竟天气干旱只是短期的现象,未来旱情有可能得到逐步缓解,除非极端干旱的天气出现导致全球粮食大幅减产,未来农产品价格很难出现爆发式上升的情况,估计农产品价格仍旧会以平稳变化为主。此外,从历史数据来看,过去干旱等自然灾害引起玉米、豆粕等农产品期货价格上涨时,我国猪肉价格并没有明显地与之必然产生互动变化的关系,我国猪肉价格似乎有着自己独特的变化轨迹。而近年来我国CPI  的变化与猪肉价格保持着高度的一致性,因此,从这个角度来说,目前干旱引起的大豆、玉米等期货价格的上升并不必然会带来我国未来的通胀压力。
        

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