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中国太保研究报告:兴业证券-中国太保-601601-08年1季报-080422

股票名称: 中国太保 股票代码: 601601分享时间:2008-04-22 10:50:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 田辉
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 观望
研报大小: 167 KB 分享者: zh****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司业绩基本符合我们预期,投资收益是公司业绩保持增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年一季度,公司实现投资收益69.91  亿元,同比增长76.9%,主要来源为债券投资收益率提升和投资处置。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公司各类金融资产占比变化不大,但是业绩压力加大。①由于资本市场波动及处置投资,公司交易性金融资产期末余额为17.02  亿元,比期初减少7.61  亿元,下降幅度为30.9%。其中公允价值亏损4.16  亿元。②可供出售金融资产浮盈下降:公司可供出售金融资产期末余额为1138.89  亿元,比年初下降6.48%;该类资产中前10  大上市公司股票浮盈为21.29  亿元(未考虑税收影响),比期初减少66.26  亿元;工商银行、深发展A、攀钢钢钒、基金科瑞、大秦铁路、交通银行、基金裕隆等主要盈利品种浮盈27.48  亿元,比期初减少39.87  亿元。③同样在资本市场波动和投资处置的双重影响下,公司资本公积由期初的492.84  亿元下降至397.25  亿元,减少95.59  亿元,而期初资本公积中可供出售金融资产公允价值变动额为137.91  亿元。
􀁺  公司08  年一季度保费收入快速增长,其中寿险增速快于产险,银保渠道加强和个险代理人增员后产能释放是主要原因。①08  年1  季度公司寿险累计原保费收入为228  亿元,产险累计原保费收入为78  亿元,分别同比增长69.99%和  19.26%。②由于银保渠道和万能险占比较大,公司保费收入增长对当年利润贡献不大,且由于险种结构和渠道结构对未来利润增幅贡献程度减弱。
􀁺  目前公司H  股发行压力较大,我们预计公司2008  年、2009  年和2010  年净利润分别为62.68  亿元、91.37  亿元和100.8  亿元,合每股收益为0.814  元、1.187  元和1.309  元,公司估值区间为27.7  元-31.53元,维持“观望”的投资评级。

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