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研究报告:招商银行-中国市场评论-120806

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-08-06 16:42:51
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘俊郁
研报出处: 招商银行 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,143 KB 分享者: Sam****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        经济数据分歧加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份的中采PMI  与汇丰PMI  走势出现分歧,除了反映出不同规模经济实体经营活动出现背离外,更多的反映出产业链景气程度的分歧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管汇丰PMI  的新订单及生产均有所反弹,显示中小企业需求有所好转。但从中采分项PMI  看,处于产业链中上游的钢铁、有色及设备制造等行业PMI  依然低迷,反映出当前基建投资及房地产两大支柱产业依然尚未发力。
        整体而言,虽然“新订单-新出口订单”差额出现反弹,反映出内需有所企稳,但这种企稳可能更多是源于库存的消耗,生产指数延续小幅回落态势,显示实体经济“去库存,去产能”的阶段在订单需求没有完全恢复之前还将延续筑底态势。
        对于债市而言,当前市场似乎又回到4  月份第二次降准前的“慢熊”格局,表现为一级市场发行收益率带动现券品种呈现缓步回调趋势,但当前的经济基本面及通胀水平又并不支撑收益率大幅回调,加上市场对政策放松依然抱有预期,导致整体市场呈现缓步震荡与调整的态势。这与整体经济筑底以及市场分歧较大的大背景并不可分。
        预计短期内,受基金以及交易盘降杠杆以及获利了结的影响,市场盘整的局面依然将持续较长的一段时间。近期市场关注的焦点在于对外围货币环境的判断以及输入型通胀出现的可能性上,这将关系到市场对未来政策及流动性的预判以及市场风险偏好是否会发生转变的问题。
        但就短期而言,欧盟内部的矛盾导致欧央行在货币政策上首鼠两端,依靠货币政策只能延缓而无法完全解决当前欧洲的问题,但有望进一步推动市场风险偏好的回升。未来国内经济虽然有回稳的可能性,但指望快速反弹也并不现实,经济筑底有望持续较长的一段时间,未来央行对资金面还将维持在一个宽松的环境,我们建议在策略上以防守为主,但此时主动降低仓位并非较好的时机,由于同期限的税收利差一直处于高位,建议投资者利用本轮波动调仓位,增加5-7  年金融债的配臵力度。

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