事项：
        沃森生物公告：公司拟以2.2亿至5.3亿元收购河北大安制药55%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】河北大安制药目前获批5个单采血浆站，其中3个在采浆，2个在筹建，且存在获批新浆站可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大安制药目前年采浆能力100吨，库存血浆180吨。近期公司将进厂开展尽职调查。
        国信观点：
        由于血液制品行业高度景气，若收购估值水平合理，公司将进入一个投入资本回报率很高，现金流稳定的行业，使账上现金将得到有效使用。并且，通过资本和管理注入，大安药业的采浆能力、运营水平有望得到大幅度提升，未来盈利能力更强。若按大安药业目前年采浆100吨，则净利润约4800万，公司持有55%股份，贡献利润约2640万。若参考目前血液制品类上市公司华兰生物、上海莱士、博雅生物的12年估值水平均在30倍左右，我们给予大安药业30倍估值，则对应市值为2640万元×30倍=8亿。沃森生物目前市值76亿。
        由于并购本身还在进展之中，并且即使收购之后，经营仍具有不确定性，我们将密切关注此次并购的进展，待并购项目确立后，对公司盈利进行调整。目前公司仍主要依靠Hib疫苗和AC流脑结合疫苗，12年下半年四价流脑和AC流脑多糖疫苗生产线通过GMP认证后，公司的可售产品数量将有所丰富，改变过渡依靠Hib疫苗的局面。我们预计12-14年公司净利润分别增长25%/19%/19%，对应EPS1.44/1.72/2.03元。公司催化剂逐渐增多，业务不受药品降价影响，外延式扩张有望提速，投资价值进一步明确，维持对公司的“谨慎推荐”评级。
        评论：
        河北大安制药基本情况
        根据公告，河北大安制药是省内唯一具有单采血浆站的血液制品企业，拥有5个浆站，其中3个（河间、怀安、邢邑）在运行，已具100吨/年的采浆能力，2个（魏县、栾城）已获批在筹建。公司现已储备了约180吨血浆。此外，根据河北省卫生厅《关于同意河北大安制药有限公司设置单采血浆站的批复》（冀卫医字（2005）27  号）及《河北省单采血浆站设置规划》的文件内容，大安制药可分期分批再建新的浆站。
        大安制药2007年尚有批签发记录，后停止生产，公司选新址建厂，并于2010年2月新厂通过GMP认证（旧版），获得人血白蛋白、人免疫球蛋白（肌注）、人乙肝免疫球蛋白、人破伤风免疫球蛋白等药品生产批准文号。但因上述产品生产工艺变更而暂停生产，目前处于向SFDA申报生产工艺变更补充申请阶段，其中，主要产品人血白蛋白已通过现场核查，正在等待生产批件的批复。静脉注射人免疫球蛋白已处于生产批准文号审评阶段。另公司在研品种还有人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物等。