本期周报我们分析相对客观的上市公司业绩，以期对整体A股的盈利周期位置有明确的认识。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后续我们将推出行业层面的业绩分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　目前已经披露年报的公司已经有1190家，数量占比为77%；而市值和利润占比则分别达到了89%和93%，我们仔细分析后发现以下几点：
　　从已经公布的年报数据来看，07年业绩—无论是哪种算法和样本—都要低于此前市场的一致预期（市场一致预期我们根据4月15日WIND提供的预测净利润中值计算）。且投资收益贡献巨大，比如说，A股（去除金融股）的07年净利润增速为32%，而去除投资收益后净利润增速仅21%，投资收益的贡献在10%左右。从绝对增速来看，金融股、中石油、中石化和电力对A股利润增速的影响都是十分显著的。金融股拉高A股07年利润增速17个百分点，中石油拉低16个百分点，而中石化和电力则拉低10个百分点左右。
　　从各种样本来看，金融股对A股利润增速的贡献是巨大的。仅非金融类A股的利润增速07年较06年是减速增长，其他诸如上市公司整体、A股仅去除中石油和自由制造企业（A股去除电力、金融和石油石化）较06年都是加速增长。但是分季度来看，金融股可能拖累整体A股增速的复苏。环比来看，07年第四季度，由于银行的信贷紧缩，导致国有银行（工行、中行和建行等）利润环比负增长，导致整体A股第四季度利润环比也负增长。而同时期非金融类A股和自由制造企业的增速都出现了明显复苏。
　　A股盈利能力再要提升将非常困难。A股ROE提升的动力主要来自资产周转率和净利润率的提升。净利润率提升的动力主要来自三费占比的下降和投资收益，其中三费占比已经创历史最好水平，靠内部挖潜的空间可能有限了，而08年的投资收益显然难以再为净利润提供正向的影响。所以净利润再要提升只有依赖毛利率，但是在各项成本上涨的情况下，企业毛利率受到挤压，要正向提升非常困难。再看资产周转率，无论是从营业周期（存货周转天数+应收款周转天数）还是流动、固定资产周转率，A股公司的销售和运营效率已经处在历史最好水平，再要提升也是非常困难了。
　　焦点事件年报分析—A股盈利能力再要提升很困难
　　市场表现与估值下探3000点，恐慌性杀跌严重
　　各类资产价格跟踪基金转债表现不佳，国债回购小幅攀升