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新订单可确保4 亿吨运量目标可提前至2009 年实现:公司此次购买360 台和谐号机车及相关车辆有两大目的,一是确保大秦线08 年运量3.5 亿吨、09 年4 亿吨的目标实现(4 亿吨目标原来是2010 年的计划)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实际上2007 年97 台新款机车(样车)无偿在大秦线上试验性运营,没有这些车,07 年3 亿吨完不成; 二是确保大秦公司持续地掌握最先进的铁路
技术。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司大量更新和扩充机车有三方面的好处:一方面是提高效率。据公司估计可减少机车运用、检修人员约2000 人;另一方面是通过增加运能,扩大揽货范围。公司未来可到连接蒙西煤源地的大准线(见图一)上直接揽货(无需重新编组);第三,置换出来的110 辆原老式机车通过出租给其它兄弟单位可增加机车牵引费收入。
08-10 年超预期的新增折旧相当于每股0.03 元、0.07 元和0.08 元:此次订购的360 台机车最迟到明年3 月底全部交货,公司会要求厂商尽早付货。首批6 台为整车进口(造价高达8000 万/台),第二批30 台的主要部件为进口件,最后一批为国产化机车,360 台机车平均成本4339 万元(较我们预测贵一倍)。我们预计新增机车车辆导致08、09、10 年折旧
分别比预期增加4.4 亿、8.9 亿、10.3 亿元,相当于每股0.03 元、0.07 元和0.08 元。不过,原有的SS4 机车在满足本线需求情况下,多余的将以出租或出售形式创造收益。
08-10 年盈利预测值分别调整为0.56 元(调低0.02 元)、0.68 元(调高0.03 元)及0.75 元(调高0.03 元):我们将08年EPS 调低0.02 元至0.56 元,以反映折旧的增加和老式机车的创收;原来4 亿吨目标在09 年提前实现,即09 年运量比原预估增加14.3%,综合折旧、财务费用及SS4 机车收入后调高09 年EPS 0.03 元至0.68 元;假设2010 年运量微
增至4.1 亿吨,当年EPS 调高0.03 元微升至0.75 元(见盈利预测简表1)。