投  资要点
        ●  1、上半年公司净利润同比增长46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年上半年公司实现营收39.57亿元，归属于母公司股东的净利润10.96  亿元，同比分别增长3.65%、46.43%，每股收益0.96  元，加权平均净资产收益率为13.04%，同比增加2.15  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ●  2、大宁矿投资收益由负转正贡献EPS0.27  元。2012  年上半年大宁矿实现净利润8.6  亿元，公司获得投资收益3.09  亿元，占税前利润的22.5%，贡献每股收益0.27  元/股。2011  年上半年大宁矿停产，亏损2.05  亿元，公司投资收益为-7400  万元。
        ●  3、煤炭产量下降销量提升，煤炭价格与成本双降。2012  年上半年公司煤炭产量295  万吨，销量299  万吨，同比增长-5.6%和15.2%。我们分析认为去年一部分煤炭跨年结算，使得销量同比大增。2012  年上半年煤炭销售均价为819  元/吨，同比下跌10.7%，吨煤成本239  元/吨，同比下跌19.3%。
        由于成本跌幅大于价格跌幅，煤炭板块毛利率70%，同比提升2  个百分点。
        ●  4、价格上涨成本下降，化肥业务盈利明显改善。2011  年11  月份以来，我国尿素价格稳步上扬，同时原料煤价格下降，上半年化肥业务毛利率为6.25%，同比增加4  个百分点。
        ●  5、2013  年整合矿集中释放产能，2015  年煤炭产量有望翻倍。公司在建、整合技改项目产能为960  万吨/年，权益产能622  万吨，分别是目前本部产能的1.6  倍和1.04  倍。预计2012-2014  年公司每股收益1.73、1.97、2.54  元，维持“买入”评级。注意煤价、尿素价格下跌风险。