券商股解禁压力主要集中于解禁期之前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过对历次券商股解禁前后的走势分析发现：市场上涨阶段，券商股在解禁前1  个月内，获得绝对正收益的占比达44%，相对市场实现正的超额收益的占比达41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场下跌阶段，券商股在解禁前1  个月内，获得绝对正收益的比例不超过30%，相对市场实现正的超额收益的比例低于28%。而在解禁后一个月，对应比例均较大提升。可看出券商股的解禁压力主要集中于解禁之前，无论市场是上涨还是下跌阶段，券商股在解禁前一个月的表现相对较差，而在解禁日后的表现有较好改观。
        限售股解禁后对估值影响有限。通常情况下，大券商的估值水平比较低，小券商估值水平普遍高，特别是流通盘比较小的券商估值水平更高。通过IPO上市的券商初期估值较高，但随着网下申购的限售股的解禁，流通股本扩大，市盈率会逐渐下降。通过增发的限售股（占流通股比大于5%情况）解禁后的估值下滑相对明显，其占比较小的情况下，解禁对其估值影响较小。牛市行情下，限售股解禁对估值的影响很小。但随着行业市场环境的持续向好和经营业绩的不断改善，解禁对估值的影响将逐渐得到修复。
        前期调整已对解禁提前反应，未来无需过度悲观。8  月西部证券、吉林敖东、国海证券、方正证券、广发证券将解禁，券商股进入解禁高峰期。其中吉林敖东的解禁股性质主要是大非，西部、国海、方正和广发是首发限售小非解禁或机构配售解禁股。我们认为大非减持的概率相对较小，小非存在减持的可能，但不一定是解禁到期就马上减持。在市场处于低迷的情况下，解禁一定程度上将压制股价。而前期券商股已有所调整，其中西部证券、广发证券、国海证券调整幅度已较大，市场对解禁已提前反应，后市无需过度悲观。若券商股出现非理性下跌，我们认为即是买入机会。
        关注调整后的机会。经过调整后券商板块的估值再次显现吸引力，同时券商创新的逻辑也逐渐“从虚到实”，转融通、期货资管、新三板建设的将陆续进入实质性操作阶段，新业务业绩贡献也将在中报有所体现，创新业务盈利趋于显性。券商的改革基于其在国家战略中的重要意义，还将持续发酵，尤其是为遏制经济下滑而需要更多政策空间的背景下。建议积极关注调整后的买入机会，继续推荐创新受益的龙头公司海通、中信，创新跟进的华泰，尤其是创新准备充分、资本实力跃升、处于向上突破拐点上的宏源证券。