投资要点  
        我们认为实体房地产市场向好趋势的逐渐累积和调控收紧预期之间的博弈是影响地产板块近期估值主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的判断是1）目前房价反弹幅度未超管理层容忍范围：7月百城价格同比仍下跌1.77%；2）房地产市场的恢复是渐进的：上半年财政部口径全国土地出让收入同比下降27.5%；住宅销售/新开工同比分别下滑6.5%/10.7%；七月末主要城市可售面积和六月持平，库存去化较慢；局部热点土地高溢价成交不意味土地市场整体回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合来看我们认为政策将稳中趋紧，但短期大幅加码概率不大，如果市场对调控预期过度悲观，将提供布局机会。  七月销售持续向好：7月25个主要城市新房销量同比/环比分别上升80%/11%，绝对成交处于年内高位。我们监测的4个主要城市二手房销量同比/环比分别上升79%/29%。但由于供应量增加，各城市去库存进度改善仍不明显，7月末主要城市可售面积和6月持平。  
        房价上升趋势普遍化：全国百城房价7月环比上升0.33%（6月：0.05%），其中一线城市环比上升0.2%（6月：1.06%）；40个主要限购城市环比上升0.36%（6月：0.08%），非限购城市环比上升0.34%（6月：-0.07%）。总体来说，房价上涨的趋势从6月主要为一线城市及限购城市积蓄需求释放引发为主，深化为房价预期变化引发的主要城市的普遍价格上升。  土地市场整体平淡，局部出现高溢价：7月300个城市的住宅类用地成交环比/同比分别减少12%及29%。住宅类用地平均溢价率为11%，较上月增加1个百分点，较去年同期减少2个百分点。随着部分热点地块的出让，部分城市的土地市场出现高溢价，一线城市7月土地溢价达33%。  
        我们主要推荐的个股为万科A、保利地产。我们认为年初至今地产板块的表现基本反映了进入货币政策放松周期对板块的积极影响，在一轮板块的整体重估后，个股表现将随着八月中报的披露出现分化。我们推荐龙头公司的主要理由是我们预计1）其产品线，品牌优势维持高去化率，业绩锁定度高；2）行业集中度进一步加大，土地，资金等优势资源向龙头聚拢的趋势将持续；3）地产龙头的估值溢价不明显，有重估空间。  风险提示：1）政策紧缩超预期。2）需求萎缩；3）重点公司中报结算面积，利润率低于预期。