◆事件：
        公司2012  年上半年实现销售收入156.85  亿元，同比增加4.02%，归属母公司净利润16.56  亿元，同比减少11.16%；每股收益0.5256  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本符合市场一致预期，略低于我们早前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆点评：
        公司收入构成中，煤炭收入同比下降0.23%，主要基于煤炭销量由去年同期1129  万吨下滑到今年的1084  万吨，下降4%。由于斜沟矿井上半年产量793  万吨，销售565  万吨与去年同期持平，所以销售收入下降主要是本部优质炼焦煤销量下降。
        同期，公司管理费用同比出现小幅下降，反应公司治理结构改善后在费用管控方面的努力。
        ◆下半年斜沟、整合矿井双双开始放量
        下半年公司重点建设兴县斜沟矿2  期工程将释放产量，预计2012  年、2013  年、2014  年产量分别为300  万吨、1000  万吨和1300  万吨。斜沟二期气精煤产率比一期略高，预计吨煤净利将达到100  元以上。同时，公司6  座整合矿井进展顺利，预期下半年可释放产量100  万吨，2013、14  年产量分别达到300  万吨和540  万吨。
        固贤、永鑫唐城、永鑫冀氏三个项目目前处于探矿阶段，预计15  年后陆续产量释放，为公司长久持续增长奠定基础。
        ◆下调2012  年EPS1.11  元，目标价18.83  元，维持买入评级由于6  月后焦煤价格下降，我们调低公司2012  年盈利预测为1.11  元，考虑公司下半年后进入产量快速增长期，以及公司煤种优势所带来估值溢价，我们给予公司2013  年13  倍PE，目标价18.83  元，维持买入评级。
        ◆风险提示：
        钢铁行业作为公司产量的主要下游，受宏观经济影响较大。如果经济继续出现大幅度下滑，公司煤炭销售量和销售价格都有下滑的风险。