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山东黄金研究报告:瑞银证券-山东黄金-600547-下半年相对看好黄金,关注公司扩张步伐-120806

股票名称: 山东黄金 股票代码: 600547分享时间:2012-08-06 10:49:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林浩祥
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 买入
研报大小: 302 KB 分享者: qia****303 我要报错
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【研究报告内容摘要】

下半年相对看好黄金,关注公司扩张步伐
        瑞银在基础原材料的配置选择中,相对看好黄金
        瑞银商品团队认为,未来3-12个月中,如欧洲可能通过宽松手段延缓债务压力、间接导致通胀抬头、或是美国采取QE行为,以及下半年中东局势的升级,都是利多黄金价格的积极因素,建议买入或持有黄金股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计2012-2015年公司矿产金产量CAGR为10-12%
        一方面公司将继续对省内黄金资源进行收购,另一方面考虑到集团收购了盛大、天承矿业,矿脉也处于莱州焦家金矿区域,我们判断未来注入上市公司可能性较大,同时集团还拥有青海大型金矿,三方面因素应都会支持公司在金矿资源收购上继续扩张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司原有资产矿产金未来3年CAGR10-12%,考虑到资产收购,公司2015-2016年矿产金产能有望达到35-40吨。
        公司可能向下修订股权融资方案增发价格
        由于目前二级市场股价明显低于前期公告,我们认为公司如果继续进行股权融资,将下修增发价格。在我们对公司资产收购方案做情景分析中,对于公司EPS增厚较为明显的影响因子是收购资产的总价、增发价格、资产规模、投产周期。详细请参考表2。
        估值:目标价格下调至45.5元,维持买入评级
        基于金价和矿产金量的预测调整,我们调整2012-14年EPS为1.59/1.79/1.39元(原1.65/1.59/1.52元)。我们参考3年历史市盈率均值(28.6x)、基于12年预测EPS,使用PE估值方法得出公司新目标价格为45.5元(原50.7元),维持“买入”评级。
        

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