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通信设备行业研究报告:申银万国-通信设备行业:深度研究报告-080421

行业名称: 通信设备行业 股票代码: 分享时间:2008-04-22 09:22:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 方璐,余斌
研报出处: 申银万国 研报页数: 37 页 推荐评级:
研报大小: 630 KB 分享者: 股道****牛 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  通信设备行业的核心驱动要素为电信运营商资本开支,受宏观调控影响较小;未来3  年该行业有望进入新一轮景气周期,主要原因在于:  1)在重组以及TD-SCDMA  建设启动的催化下,国内新的投资增长点出现,替代传统投资,这将带来国内通信设备市场格局的重新划分,中国企业将成为本土需求的主要受益者;2)全球电信运营商资本开支重心在未来3  年内继续向新兴国家和地区倾斜,这使中国设备商的低成本竞争优势凸现,在国际巨头受成本制约而在新兴市场增长乏力的情况下,中国设备商开始加速向国际型企业迈进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  正因如此,市场给予行业重点公司盈利增速的预测均处于历史高位,也明显高于沪深300  的整体水平;但从估值水平看,  2007  年以来申万信息设备行业估值溢价一直在历史低位徘徊(相对沪深300  的溢价幅度约40%~50%,历史最高溢价幅度在330%之间)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,在行业景气周期来临的情况下,行业整体估值继续下跌的空间有限,相反,由于存在3G、重组等重大催化剂释放,更具备上行的空间和可能性。
􀁺  虽然行业内公司大都受益于3G、“光进铜退”等重大机遇,但由于行业具有周期性特点,我们选择能够更好的回避周期性风险的企业。结合ROE、成长性等指标,重点推荐竞争优势明显、公司战略清晰、受益3G  时间早、议价能力相对较强的两家行业龙头,分别为主系统设备和终端制造商中兴通讯和基站射频系统制造商武汉凡谷,运用绝对估值模型,得到其合理价值分别为64.4  元和46.0  元,目前股价已具吸引力,给予“增持”评级。

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