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研究报告:宏源期货-原油月度投资报告-120803

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-08-06 10:29:57
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 金晓
研报出处: 宏源期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 946 KB 分享者: rie****eng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        自欧盟对西班牙银行业救助达成突破性协议以来,WTI原油价格经历了一轮小幅上涨,Brent原油对WTI存在大约17美元的溢价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场关注焦点在地缘政治局势、QE3  预期和欧债危机三者之间不断切换。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地缘政治风险增大是导致7月份原油价格上涨的主要驱动力,而市场对西班牙政府向欧盟寻求全面救助的担忧是后期原油价格下跌的触发因素。  
  
    伊朗石油出口在7月份仍旧会出现较大幅度下降,原因是伊朗石油进口国为了兑现获取豁免权的承诺需要减少伊朗石油进口以及韩国在本月暂停了进口伊朗石油转而买入北海Fortis原油。但是随着保险问题对伊朗石油出口的影响力度显著下降,7月后的出口量将会企稳。伊朗高层军官声称不会封锁赫尔姆兹海峡,由此带来的地区紧张局势可以得到一定的缓解。但是伊朗核谈判极有可能会是无果而终,成为未来地缘政治风险的主要变量。  
  
    尽管伊朗石油产量和出口量在欧盟的石油禁运政策下出现了大幅的下降,但是由于沙特和伊拉克增加了了产量和利比亚原油产量已经恢复至战前水平,OPEC总体石油供给却并没有减少,第二季度的日均供给量超过了3000万桶,打破了OPEC在6月14日达成的日产3000万桶产量上限的协议。与此同时,欧债危机、中国经济增速放缓和美国经济复苏在下半年面临较大下行风险的情况下,需求预期将会减弱。因此,下半年基本面状况不会没有构成原油价格上涨的动力,但是OPEC有效闲置产能的下降却会对原油价格构成一定的支撑。  
  
    当前的原油价格已经包含了相当一部分的QE3预期,所以一旦QE3没有推出,原油价格将会面临下滑的风险。根据我们在半年报的分析,美联储下半年推出QE3的概率较小,除非GDP出现大幅下滑、失业率下降趋势遭到扭转或核心CPI大幅低于美联储的目标——2%。在8月1日的结束FOMC会议后,美联储没有宣布新一轮的量化宽松措施出台。  
  
    关于欧债危机的分析在本报告中不再详述,可以参考我们之前的半年报和能源市场观察。欧债危机是原油价格上涨的主要阻力,而且在未来2个月极有可能增加原油下行风险,因为西班牙政府向欧盟寻求全面救助是大概率事件。鉴于伊朗7月份的石油出口量会进一步大幅下滑,我们上调在半年报中所作出的9月末时WTI  目标价格区间至80-85美元/桶。  

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