◆CMMB营收有所下滑，新产品初显规模  
        公司公布  2012  年半年报，上半年实现收入  1.7  亿，同比下滑  15.7%，实现归属于母公司的净利润为  2061  万元，同比增加  51.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分业务看，传统网优产品受运营商投资进度缓慢的影响，增长放缓；CMMB  产品因中广传播与中移动、央视的合作尚在推进中，网络建设有所停滞，致该业务营收同比下滑较大；但是公司学童宝、电子围栏等新业务初显规模，上半年实现收入约  2000  万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2012  年第二季度，公司收入  8868  万，同比下滑  19.9%，归属于母公司净利润  1682  万，同比增加  36.1%。同时公司预计  2012  年  1-9  月净利润同比增加  50%-100%。  
◆新业务占比提升拉高综合毛利率，软件退税致营业外收入大增
        上半年，随着低毛利率的传统网优业务增速放缓，而学童宝、电子围栏等新业务规模快速提升，公司综合毛利率上升  10  个百分点至  39.2%，在同行业公司中处于领先地位。但研发投入和市场拓展费用的增速大幅高于收入增速，致使公司销售和管理费用率同比分别提升  2.5  个百分点、8.3  个百分点，在新业务培育、扩张阶段显现出一定的成本压力。此外，由于公司  2011年营收规模大幅增长，今年  1-6月份计入的软件退税达  925万元，大幅高于去年同期水平，对上半年净利润增长有较大影响。  
◆下半年关注  CMMB推进进程及新业务拓展情况  
        我们认为，在传统通信网优业务出现一定增长瓶颈的背景下，下半年公司增长的关键在于  CMMB  的整合进度及新业务的推广。CMMB  方面，中广传播与中移动、央视的资本合作尚在推进中，而后续资本的介入对于完善CMMB网络、内容建设至关重要。新业务方面，公司依托深圳研发中心，深挖政府、企业的信息化需求，基于原有的技术基础快速推出解决方案，除了学童宝、电子围栏外，其烟草  e  通、老人宝产品亦有所起色，有望成为继CMMB之后公司营收增长的新动力。  
◆新业务爆发值得期待，维持“增持”评级  
        上半年公司  CMMB  业务进展低于预期，但新业务渐有起色，下半年快速增长仍值得期待。经测算  2012-2013  年  EPS  分别为  0.27  元、0.39  元，维持“增持”评级。