7月份GSAI指数与上月基本持平，从6月份的37.3小幅上升0.3个点至37.6。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体指数仍位于50以下区间，表明企业活动持续疲软。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（需要提醒读者的是，我们构建的总体GSAI指数权重分布如下：新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与ISM  2008年以前的权重分布相同，其中我们的原材料价格指数对应的是ISM供应商配送指数。GSAI指数纳入了服务业和制造业。与ISM指数相同的是，指数高于50点理论上标志着经济增长，而指数低于50标志着经济收缩。不过，我们的分析显示GSAI指数为50时经济活动似乎更贴近趋势增速而不是零增长。）  GSAI成份指数的表现喜忧参半。7月份销售指数实际上有所改善，从6月份的32.2上升9.6个点至41.8，创下2月份以来的最大升幅，但因该指数在6月份大幅下挫，整体水平仍远低于50关口。新订单指数连续第二个月下降，从6月份的30.4下降7.3个点至23.1--为2009年3月以来的最低水平。加之库存指数的小幅上升（从53.3上升2.6个点至55.9），订单-库存缺口从-22.9进一步扩大至-32.8，达到2009年1月以来的最大负值，表明需求/产出的速度仍不及库存累积。总体而言，总体指数和成份指数表明企业活动仍持续疲软，这与表现不佳的其他报告（如6月份耐用品数据和地区美联储调查等）相呼应。  就业指数本月大幅恶化，从6月份的51.9下降9.8个点至42.1，创下2011年6月以来的最大降幅，并自2012年1月以来首次降至50关口以下。此外，除去2012年初该指数曾高于50点外（至少在一定程度上可能归因于暂时性推动因素，如反常的暖冬），2011年下半年以来就业指数并未出现持续好转迹象。就业成份指数乏善可陈及近期的恶化趋势对应了近期其他就业报告（如令人失望的6月份就业数据）的持续疲软，以及芝加哥PMI、费城和里士满联储行调查中就业数据的下降趋势。  通胀方面，原材料价格和产出价格指数双双上升。原材料指数从6月份的29.4上升12.3个点至41.7，而产出价格指数从38.9上升5.8个点至44.7。这两项价格指数的上升主要反映出6月末以来大宗商品价格的回升，这在一定程度上受到了食品价格大幅上涨（由中西部近期严重干旱所致）的推动。但尽管如此，原材料价格和产出价格指数仍处于略高于40点的区间，而且自2011年上半年以来整体处于下行趋势。与此同时，工资和劳动力成本指数从6月份的60小幅下降1.2个点至58.8。尽管与工资涨幅的其他指标（如就业成本指数和单位劳动力成本等）相比，工资和劳动力成本指数的高企仍显得出乎意料，但2012年初以来该指数已停止上升。总之，鉴于劳动力市场持续低迷以及整体经济剩余产能较高，我们仍预计2012年下半年核心通胀将放缓。