表现优于历史同期，7  月应该就是底
        7  月份的PMI  再次下跌，虽然仍然在景气警戒线之上，但创造了八个月以来的新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与历史同期相比，今年7  月份PMI  跌幅明显小于2005年至2011  年的同期表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这显示，7  月份的下跌更多出于季节性因素的影响。考虑到近期政策支持“稳增长”的力度不断加大以及房价温和上涨拉动房地产投资预期的好转，7  月可能就是数据的底部。
        小企业部门有所改善致使两大PMI  走势出现茅盾
        7  月份，中物流与汇丰PMI  指数再次出现“一升另一降”的背离趋势。
        但从中小企业分项指数走势来看，两者实际上并不矛盾，都反映了小企业部门的表现明显优于大中企业这一现象。一方面小企业短期调整及长期转型的灵活性明显高于大中型企业；另一方面，中央从去年开始不断加大对小微企业的支持力度已经开始得以体现。
        库存趋势出现扭转，未来趋势需进一步观察
        7  月份数据最大亮点可能算是库存指数首度出现下降。但并不能据此认为去库存过程已经进入尾声。结合7  月份已经五个月连续下降的采购量指数以及变现欠佳的订单指数，我们更倾向于认为7  月库存的下降只是单月数据的正常波动。正如今年4  月份的暂时下降后再次快速反弹，我们认为如果库存指数能够连续三个月保持下降才是制造业去库存过程进入新阶段的标志。