内容摘要
        市场环境分析
        （一）宏观经济
        2012年8月1日，中采网与国家统计局共同编制的制造业PMI指数(官方制造业PMI指数)与汇丰制造业PMI指数同时公布，7月份官方制造业PMI继续保持放缓录得50.1%，较6月微降0.1个百分点不过，汇丰制造业PMI指数7月出现反弹，较2月上升1.3个百分点至49.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012年7月31日，财政部和国家税务总局根据国务院第212次常务会议决定精神印发了《财政部、国家税务总局关于在北京等8省市开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2012〕71号），明确将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围，由上海市分批扩大至北京市、天津市、江苏省、浙江省（含宁波市）、安徽省、福建省（含厦门市）、湖北省、广东省（含深圳市）等8个省（直辖市）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        欧央行维持0.75%利率不变，符合之前预期。欧洲央行同时维持存款利率0.00%和边际贷款利率1.50%不变。
        （二）资金面
        公开市场操作：本周，央行在公开市场回笼了860亿元货币流动性，其中票据到期10亿元，周二、周四分别进行了80亿元与500亿元7天逆回购的操作，招标利率均为3.35%，与前期持平，逆回购到期量本周共计有1450亿元。
        本周截至周四，资金市场利率比较波动，隔夜、7天、21天及1个月的回购利率较上月初分别下降107、68、127与115个基点。
        定价分析
        3年期固息农发债属于今年市场比较罕见的品种，不但对于存在期限匹配需求的机构，对于追求较高收益水平的投资机构来说，亦是一个比较合适的配置品种。
        综上分析，虽然近期资金面压力较大，不过考虑到承揽费返还因素以及新发行债券在配置上的便利性，我们预计本期3年期债券中标利率区间为3.25-3.30%。