前言：
        赛维的问题：大到不能倒，但也大到很难救。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份的信用债市场首先以赛维LDK  被下调评级拉开序幕，即新世纪于6  月末悄无声息地将11  赛维MTN1  的主体和债项评级双双连续下调两级，使得11  赛维MTN1  成为债券市场极为少见的债项仅为A+级的债券。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，赛维的问题被广泛关注还得源于“新余市政府拟用财政资金替赛维偿还5  亿元的信托融资缺口”的报道直指公司现金流的紧张。对于赛维，我们的观点无疑较为谨慎。
        即公司目前如临四面楚歌之境。一是，公司所在的行业正面临困境是个不争的事实，而且海内外机构都预期这个行业在1-2  年内仍难走出困境；二是，在太阳能行业中，因赛维在前些年的扩张速度最显著，其目前的债务压力相较同行也更大；三是，赛维所在的江西省内没有像样的企业能够接手重组，预计重组赛维之路将会很漫长；四是，地方政府对于赛维的救援，不仅会受制于有限的财政规模，还要承受道德风险的压力。
        超日太阳和向日葵，同样面临着经营状况堪忧的风险。相比于赛维的全产业链，超日太阳和向日葵，一个侧重于下游电站，一个侧重于中游电池片的生产，故业绩恶化的幅度目前不及赛维，但是这两家公司的问题也不能忽视。比如超日太阳，由于其债务增长的速度是明显更甚于赛维的，而且其目前甚至还有在新投资项目，再加之上半年已有的1.2-1.7  亿元亏损，预计下阶段的现金流压力不会小。创业板公司向日葵的问题则在于它的盈利能力不容乐观。其刚刚于2011  年下半年投产的生产线，就立即遇到了产品价格暴跌的惨淡行情。也正因如此，这几年一直保持年度未亏的向日葵预计今年上半年的亏损额将达到1.6  亿元至1.7  亿元，亏损额有点高。
        海龙的问题悬而未决，化工企业的亏损更是纷至沓来。海龙短融虽然得以按时兑付，但是我们认为其后续的事态处理仍将多有波折，因为直到目前为止，我们依然没能看到真正能够重组海龙的企业露面，即使召开了债权人大会，也不代表最终能有多少残值回收率，更不会代表公司不会破产。另外从近期化纤行业的业绩公告来看，情况也不容乐观。在我们统计的亏损以及业绩下滑压力较大的上市公司中，化工类企业占比就非常高。比如新乡化纤自去年2  季度以来的单季亏损就没有被扭转的迹象，反而有加重之势，整个上半年可能亏损近亿，纺织企业新民科技在上半年的亏损也将至少达到7000  万，值得重点关注。
        LED  行业有隐忧，但是士兰微和国星光电目前的问题尚不大。11  彩虹MTN1  之所以被新世纪将评级展望调至观望，在于其传统的CPT  电视业务回天乏术，光伏玻璃和发光材料这两个新业务不巧又迎来的低谷期，更何况公司在这两个业务板块本来就没有相当的竞争力，只是好在其是央企，且亏损额有限，违约风险并不大。
        与LED  有关的另两家发债企业，士兰微和国星光电，尽管业绩下滑的幅度可能分别高达70%和30%，但由于毕竟还未亏，且债务规模都不大，预计短期偿债能力仍无忧。
        银鸽债连亏6  个季度有退市风险，市政工程企业的风险也不容忽视。曾于  4  月末被下调评级的银鸽债，在7月份再次迎来了其半年预亏7000-7500  万元公告，代表其已经连续6  个季度单季亏损，位列目前公司债发债主体中此轮亏损持续时间最长的公司，而造纸行业的不景气以及银鸽投资向来较弱的盈利能力，又暗示其今年扭亏为盈的概率几乎为零，因此其退市风险值得关注。另外，A+级市政工程公司腾达建设被新世纪调整至负面展望也具有相当的现实意义，这说明在融资平台现金流紧张的状态下，市政工程企业的回款压力较为明显，而且公路收费权的丧失也会对这类企业产生影响，有必要对这类企业予以适当的回避。