公司在不断发展壮大煤炭主业的基础上,通过投资入股、收购资产等方式,公司主营业务从单一的煤炭主业逐步形成煤-电-铝一体化经营的产业链。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年公司生产煤炭422.59万吨,销售煤炭423.62 万吨;生产铝产品37.14 万吨,销售36.18 万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司实现营业收入84.84 亿元,同比增长116.0%;实现净利润8.19 亿元,同比增长105.3%。其中,公司电解铝业务收入占主营业务收入76%,占主营业务利润比例59%。 神火集团的“十一五”发展目标是:到2010 年,集团煤炭产量争取达到1200 万吨,煤炭洗选能力800 万吨以上;电厂装机容量争取1000MW;电解铝产能争取达到100 万吨;总资产争取320 亿元;销售收入力争达到300 亿元;利税总额力争达到60 亿元;实现“发展煤电铝,双超三百亿”的目标。目前,公司的煤炭生产能力为421万吨,电解铝生产能力为36万吨,拥有500MW发电机组(其中公司原有195MW和神火铝业的自备305MW的发电机组)。
随着沁澳铝业的第二条电解铝生产线建成投产以及公司对神火铝业的增资控股的完成,公司拥有原铝产能达到36万吨,成为国内超大型的电解铝企业之一。集团计划将电解铝产能至2010 年提升至100 万吨,为目前产能的3倍。我们预计,公司的电解铝产量将大幅增加,在2008年达到40万吨以上,09年达到50万吨以上。随着电力机组的逐步扩建至1000MW ,公司自有电厂供电比例将提高。另外,公司签定了08-10 年80%的氧化铝采购合同,这将降低公司电解铝业务的成本,提升其盈利能力。
目前,公司煤炭生产能力为421 万吨/年,公司坚持做优做强煤炭主业,新建和扩建项目较多。随着薛湖、泉店等矿区的投产,公司煤炭生产能力将在2009年出现翻番的增长,2010年公司的煤炭产能将超过1000万吨。同时洗煤比例的提升和煤炭价格的稳健上涨,都将促使公司煤炭业务的收入和盈利的快速增长。
我们在2007年每股收益1.65元的基础上,预测2008年的每股收益为2.01元,2009年的每股收益为3.04元。由于目前国内市场给予煤炭类上市公司的08、09年的平均动态市盈率分别为30倍和25倍,给予电解铝上市公司的08、09年的平均动态市盈率分别为20倍和15倍,参照公司08年的业绩,煤炭部分的估值为33.3(1.1 1
30)元,电解铝部分的估值为18.0(0.9
20)元,两项合计为51.30元。对比目前39.80元的股价,仍有一定的升值空间。因此,我们给予公司推荐的投资评级。