2012 年中报EPS=0.20 元同比增长54%,略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北陆药业公布2012 年中报,营业收入1.27 亿元同比增长43%,其中对比剂1.19 亿元同比增长44%、九味镇心颗粒605 万元同比增长300%,继续延续一季度高增长势头;实现净利润3008 万元同比增长54%,EPS=0.20 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入和业绩增速位于预告区间上限,略超我们和市场预期。
我们重申观点,定期报告将不断验证营销变革对收入和利润的驱动力。公司坚持“细分市场、最大份额”的经营理念,自2011 年实施销售与商务分离的专业化营销模式以来,通过持续加大营销网络投入、引进职业经理人、加大学术推广力度,公司的营销战略出现重大变革,带来营销能力的长期改进和市场份额的持续提升。一季报、中报营业收入保持42、43%的快速增长;定期报告的披露,已经验证、也将继续验证我们的推荐逻辑和营销变革的实际效果。
对比剂领域的行业龙头不断发力,继续看好下半年和未来的持续增长。国内对比剂行业2011 年市场规模31 亿元,保持20%的自然增速。公司在国内放射医学界口碑好、知名度高,长期位居钆喷酸葡胺国内市场份额第一;碘海醇位居国内前三,营销变革后公司不断拉近与GE、扬子江的差距,2011 年起市场份额明显提升。碘克沙醇2011 年底获批,2012 年进地方目录少量销售,2013年后将在心脏介入、神经介入等高端领域贡献收入;碘帕醇、钆贝葡胺等储备产品也将陆续报批,产品线梯队得到丰富和补充,产品力和学术营销能力将产生良性互动,进而推动对比剂业务收入继续保持快速增长。
九味镇心颗粒上半年增速300%,抗焦虑抗抑郁中药前景广阔、机遇难得。中国抗抑郁药品市场规模约20-30 亿元,近十年来保持15-40%的速度增长,未来5-10 年市场规模可能超过百亿元。九味镇心颗粒是SFDA 批准的唯一一个治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂,是公司重点培育推广的品种。受非医保用药和处方药的限制,2012 年公司调整销售推广策略,针对西医科室提出辅助用药、综合用药的概念获得更多认可,上半年收入605 万元同比增长300%、与去年全年持平。公司以帕罗西汀为对比,积累了的1000 多例IV 期临床试验,2013年将面临医保目录调整机遇。