要点：
        在上半年经济探底、流动性放松的背景下，债券市场走出一波明显的牛市行情，信用产品的收益率整体出现明显的下移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从不同评级的信用产品来看，中低评级的信用产品在上半年都表现得相当不错，信用利差得到明显的收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，进入二季度后半段，央行开始加大了货币政策的宽松力度，受此影响，国债的收益率出现明显的下跌，也因此带动信用利差出现一定的反弹。从期限利差来看，由于对未来宏观经济的不确定性，机构对于较长期限的信用产品仍然信心不足，同时企业未来长期的盈利状态也难以把握，因此，也延续一季度收益率曲线陡峭化的趋势，期限利差持续飙升，但是进入六月份以后，期限利差开始出现明显的回调。
        对于下半年，从供需角度来看，虽然全社会的融资需求在今年下半年可能仍然较弱，但是相比目前的贷款成本，直接融资仍然是成本较低的融资方式，因此，下半年信用产品的供给仍然比较充裕；而下半年的需求方面，我们判断银行、基金、保险三大主要机构的购买力与上半年相比，可能持平略强。因此，从供需的角度来看，信用产品下半年很难有上半年的优秀表现。对下半年的整体判断是，信用产品的将呈现出一种脉冲式行情，而行情发生的关键仍然在政策。货币政策在下半年仍然有放松的预期，我们研究发现，当资金利率处于较低水平时，信用产品的收益率即使已经回落至历史均值，仍有下冲的动能，因此，若下半年货币政策持续宽松，导致资金利率下降幅度较大，信用产品的收益率仍然有下行的空间。另外，投资者也要更多地注意信用产品的行业分化和财务状况的变化，尤其对于一些政策较敏感的产品，关注政策动向，同时，对于经济周期中，一些行业的景气轮动，也需要特别关注。虽然我们认为，在年内信用市场发生实质性违约事件的概率不大，但是机构对此类产品的谨慎却可能造成“准黑天鹅”信用产品的流动性风险，因此，谨慎起见，投资者应该对此多加防范。