报告摘要：
􀂾  价格走势分化明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与4季度相比，今年1季度铝、铜、锡和黄金价格走势强劲，1季度均价分别比4季度上涨11.8％、7.4％、8.4％和17.0％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而铅、锌价格则继续回落，1季度价格分别下跌11.2％和8.2％。
􀂾  铝行业盈利有所改善。铝价的大幅上升抵消了成本增加的影响，预计铝行业1季度盈利普遍好于去年4季度。其中，神火股份1季度净利润同比和环比分别增加56％和102％，实现每股盈利0.51元。中国铝业1季度实现每股盈利0.16元，净利润环比增加21％。
􀂾  硫酸上涨弥补了铜行业盈利能力的下滑。一直低迷的硫酸价格自去年4季度以来持续上涨。目前国内价格已达1,400元/吨，是去年初350元/吨的4倍。预计2008年江西铜业、铜陵有色和云南铜业的硫酸产量将分别达200万吨、150万吨和120万吨。估计硫酸价格的上涨将会分别给以上三家企业带来每股0.21元、0.40元和0.36元的增量贡献。这将基本抵消铜冶炼加工费下降，以及国内外价差拉大而给企业带来的负面影响。我们预计江西铜业2008年1季度每股盈利为0.35元，净利润同比和环保分别增长26％和20％。
􀂾  锌行业盈利继续回落。目前伦敦期交所当月期锌价为2,247美元/吨，仅是2006年高点时4,603美元/吨的48.8％。2007年，国内锌均价约为27,890元/吨，而目前仅为18,500元/吨。我们预计，2008年和2009年国内锌均价各为20,000元/吨和18,500元/吨，同比分别回落28.3％和7.5％。这意味着，未来两年国内锌行业盈利将会大幅回落。而且，由于价格下跌过快，企业还面临对库存原料和商品大幅计提资产减值准备的风险。预计宏达股份和驰宏锌锗1季度净利润同比将分别下降34％和53％。中金岭南由于有产能扩张，预计1季度净利润将基本与去年同期持平。
􀂾  下调宝钛股份盈利预测。近期钛产品价格有所回落，尤其是民用产品。这将会降低宝钛股份的综合毛利率。我们已将宝钛股份2008年每股盈利由1.78元下调为1.60元，2009年由2.45元下调至2.30元；同时上调其投资风险评级。最新评级为“买入-B”。