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珠海港研究报告:平安证券-珠海港-000507-半年报点评:业绩低于预期,主业逐渐形成-120803

股票名称: 珠海港 股票代码: 000507分享时间:2012-08-03 16:37:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周建星,孙超
研报出处: 平安证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 343 KB 分享者: har****112 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        业绩低于预期
        2012  年上半年营收2.37  亿元,同比增长18.0%;投资收益1.86  亿元,同比减少21.4%;净利润1.69  亿元,同比下降24.2%,每股收益0.27  元,低于我们之前10%左右的业绩下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低于预期主要原因在于云浮新港亏损1170  万元和财务费用增加3000  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        财务费用大增源于在建项目较多,资金需求强烈
        公司正处于大建设的过程中,在手项目较多,资金需求强烈,导致财务费用急剧增加,由去年同期的800  万上升至今年的4000  万元。公司也通过配股、发行债券、银行借款等多渠道融资,但由于配股迟迟未进行,导致财务费用大幅度上升。
        主业逐渐形成
        上半年,公司净利润仍然低于投资收益,主营业务继续亏损,但公司港口与电力能源主业逐渐成形,为2013年业绩添砖加瓦。公司煤炭码头预计2012年末投产,中化珠海石化上半年实现净利润2919万元,高栏岛风电场上半年实现净利润1594万元,梧州大利口、达海干散货码头、中海油天然气发电项目也处于前期立项工作,高栏港商务中心已经封顶,预计下半年开始招租入驻。
        PTA  业务行业景气度下滑
        珠海  BP2012  上半年,销量上升5%达到79  万吨,销售收入仅59  亿元,同比下滑13%,销售均价同比下滑18%,而原材料PX  由于产能紧张仅下降7%,如我们之前报告所述,未来两年是PTA  产能释放高峰期,下游纺织出口景气度不高,而原材料PX  往往呈现易涨难跌的态势,我们对PTA  业务持谨慎态度。
        看好公司的转型和长期投资价值,维持“推荐”的评级
        我们将公司2012、2013年盈利预测由0.53、0.40下调至0.45、0.36元,对应于收盘价4.95元PE分别为10.9、13.6倍,我们对PTA业务持谨慎态度,但考虑到公司港口业务开始贡献利润,发展前景可观,维持“推荐”投资评级。
        风险提示:新建项目投产后不达预期、PTA  业务大幅度下滑、参股公司分红比例减少

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